开源证券：维持比亚迪电子“买入”评级 全年业绩或平稳 跟踪潜在增量兑现

2025年业绩承压但未来增长潜力依旧

开源证券发布了一份关于比亚迪电子（00285）的研报，详细分析了公司2025-2027年的业绩预期及未来发展方向，研报显示，受组装业务占比提升、AI进度延后的影响，比亚迪电子2025-2027年的净利润预测分别下调至43/53/67亿元，同比增长率分别为0%/23%/28%，当前股价对应的2025-2027年估值为17.3/14.2/11.0倍PE，尽管估值已反映出市场对年内业绩的悲观预期，但报告维持“买入”评级，认为2026-2027年公司的多个业务领域均有增长潜力，值得持续关注。

2025年业绩表现：增速放缓但仍有亮点

根据研报,比亚迪电子2025年各季度的财务数据显示，公司在收入和利润方面均面临一定压力，2025年Q3收入同比下滑2%，主要原因是新型智能产品业务的下滑，部分大客户新机出货延迟以及材质变化对公司业绩产生了负面影响，2025年Q2净利润同比增长-9%，略低于研报预期，显示公司在中期内仍需应对一定的业绩压力。

值得注意的是,2025年Q3公司毛利率同比下滑1.6个百分点，至6.9%，这表明公司在成本控制和价格竞争方面仍面临挑战，尽管全年收入和净利润预计同比保持平稳，但市场对公司2025年业绩的预期普遍持谨慎态度。

2026-2027年增长驱动因素：多元化业务带来新机遇

尽管2025年业绩增速放缓,但开源证券认为，比亚迪电子2026-2027年的增长潜力依然显著，主要得益于以下几个方面：

1. 消费电子业务：大客户新机贡献显著增量
   公司计划从2025年Q4起加大消费电子领域的中框产能投入，特别是大客户折叠机和20周年机型的推出，有望显著提升消费电子业务的收入，公司还新增了大客户“home”产品组装业务，这将进一步扩大市场份额。

2. 汽车业务：智驾与悬架产品成为增长主力
   汽车业务是比亚迪电子的重要收入来源之一，智驾系统和悬架产品作为增长的主要驱动力，有望与母公司销量增长和ASP（平均销售价格）提升相结合，进一步提升公司整体业绩。

3. 新智能产品：数据中心和液冷技术为未来增长点
   新智能产品业务团队近年来取得了显著进展，2026年数据中心业务有望迎来订单兑现，非数据中心业务量也将呈现增长趋势，特别是在液冷技术领域，GB300液冷已通过认证，2027年后Rubin机型全面采用液冷技术，预计将进一步提升公司的市场竞争力，光模块产品的稳步推进也为公司带来了新的增长潜力。

估值与投资建议：当前股价已反映业绩预期，但长期潜力依旧

当前比亚迪电子的估值已充分反映了市场对2025年业绩的悲观预期,但从长期来看，公司在消费电子、汽车业务及新智能产品领域均具有显著的增长潜力，尤其是在汽车电子领域，随着智能化和自动化的不断推进，比亚迪电子的技术优势和市场地位将进一步提升。

研报认为,尽管2025年业绩增速放缓，但公司已经在2026年和2027年为业绩增长奠定了坚实基础，维持“买入”评级是合理的选择，建议投资者持续关注公司大客户新品、服务器零部件、机器人以及汽车电子等业务的进展。

比亚迪电子虽然在2025年面临一定的业绩压力,但其多元化业务布局和技术创新能力为公司未来的增长提供了强有力的支持，投资者应保持对公司长期发展的信心，同时密切关注2026年和2027年的实际业绩表现，以便更好地把握投资机会。