美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

情绪与仓位的巨大鸿沟与未来投资机遇

美股市场呈现出一种“口是心非”的矛盾情绪，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”，这种分裂心态为市场带来了不确定性，但也可能孕育着新的投资机会。

市场现状：回调与情绪分歧并存

美股整体表现疲软,标普500指数从10月末的高点回落3%，以科技股为主的纳斯达克100指数更是下跌了4.5%，尽管市场出现短期回调，但投资者对市场的整体情绪并未因此而变得消极，反而表现出了一种强劲的看涨态度。

花旗策略师Scott T Chronert在最新报告中指出，客户交流显示市场上存在大量“不情愿的多头”，这种矛盾情绪的形成，既反映了投资者对当前市场环境的担忧，也揭示了市场深层的结构性特征。

情绪与仓位的巨大鸿沟

花旗报告详细分析了投资者情绪与实际仓位之间的巨大差异,尽管客户口头上表达了对“估值、泡沫、信贷和劳动力”的持续担忧，但其市场仓位读数却显得“亢奋”，这种情绪与行为的脱节，可能会对市场产生负面影响。

以花旗莱斯科维奇恐慌与亢奋指数（Levkovich Index）为例，其目前读数为0.72，显著高于0.38的“亢奋”标准，历史数据显示，当该指数进入亢奋区域时，标普500指数接下来一年的回报中位数通常为负值（-9.4%），这意味着，当前市场情绪过于乐观，与实际市场表现可能存在较大差距。

估值高企：潜在风险警报

高企的估值是当前市场的另一个引发担忧的关键因素,花旗的PULSE模型将“价格”指标评为“负面”，多项估值指标已接近历史极值，数据显示，当前美股估值已处于历史高位，标普500指数的市盈率（TTM P/E）已达到25.3倍，位于过去40年历史数据的第95个百分位，市净率（P/B）、市销率（P/S）和企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）等指标更是分别位于第99、100和100个百分位。

从历史角度来看,such high valuation levels通常意味着市场接下来的回报中位数往往为负（-11.2%），这提醒投资者，当前市场的高估值可能隐藏着潜在风险。

盈利增长：市场的关键支撑

尽管市场存在诸多担忧,但市场并非没有基石，强劲的企业盈利成为了支撑市场的关键力量，花旗将PULSE模型中的“盈利”指标评为“正面”，数据显示，2025年第三季度财报季表现稳健，盈利超预期的公司数量是未达预期公司的6倍，分析师对未来的盈利预期还在持续上调，市场普遍预计标普500指数的每股收益（EPS）将在2025年达到271美元，在2026年进一步增长至307美元，花旗的自身预测（272美元和308美元）也与此基本相符，显示出对企业基本面的信心。

市场需要年化约10%的EPS复合增长才能证明当前估值的合理性，这种增长压力可能会在未来对市场产生重要影响。

AI领域：泡沫尚未到来，建议逢低布局

对于市场热议的人工智能（AI）领域，花旗认为目前“仍未看到泡沫”，投资者可采取“合理价格成长”策略（GARP），在其筛选的AI投资范围中，仍有约50%的公司具备吸引力，花旗建议投资者将市场的进一步回调视为“机会性”的买入时机，结构性趋势似乎依然存在。

投资建议：增持金融、科技和公用事业，减持消费必需品和工业

总体而言,花旗建议投资者将市场的进一步回调视为“机会性”的买入时机，报告中还提到，结构性趋势似乎依然存在，在板块配置上，报告建议增持金融、科技和公用事业板块，同时减持消费必需品和工业板块。

当前美股市场呈现出一种复杂的态势,投资者需要在担忧和乐观之间找到平衡点，高估值、情绪与行为脱节以及AI领域的投资机会，是当前市场的关键考量因素，花旗报告提出的建议，既为市场的担忧提出了警示，也为投资者提供了可行的投资策略，未来市场的表现，很大程度上将取决于企业盈利增长的实力以及市场情绪是否能够与实际表现保持一致。