西部证券：特步国际Q3主品牌保持稳健增长 维持“买入”评级

主品牌与索康尼双双增长，奥莱布局助力未来

西部证券发布了特步国际（01368）的研报，维持其“买入”评级，预计未来三年特步的收入和净利润将呈现稳健增长态势，根据研报内容，特步国际的主品牌及索康尼品牌均在第三季度表现亮眼,展现出强劲的市场竞争力和增长潜力。

特步主品牌表现稳健
在第三季度，特步主品牌的全渠道流水同比低单位数增长，增速与上季度持平，从月度数据来看，7月和8月表现尤为突出，而9月由于气温较高，秋冬产品销售受到一定影响，尽管如此，特步依然通过多元化的产品布局实现分品类的增长，儿童产品、鞋类和跑步、户外等核心品类表现亮眼，均实现双位数增长。

特步在渠道布局上也未停步，电商渠道保持了双位数增长，而线下渠道则小幅增长，值得一提的是，特步近期加大了奥莱布局的力度，推出了两种新业态：

1. 领跑奥莱：以高端奥莱购物中心一楼为主要布局，面积超过200平方米，以跑步产品及奥莱产品为核心，打造高端跑步奥莱形象。
2. 精选奥莱：以大店形式呈现丰富的产品选择，面积在600-800平方米之间，目前已开门店平均效益超过100万元，计划到2025年开设30家，未来两年累计将再开设70-100家。

这些新业态的成功落地将有助于特步进一步提升品牌形象,拓展市场空间。

索康尼品牌：电商调整暂期影响，线下增长韧性强
索康尼作为特步的重要子品牌，其第三季度的表现同样令人关注，虽然电商渠道的增速低于线下（同比增长30%+），主要原因在于线上渠道降低了低价带产品的库存量，并对折扣政策进行了收紧，这些措施虽然短期内影响了增长速度，但目的是优化产品结构和提升整体品牌形象。

在门店布局方面，索康尼在第三季度新增了16家门店，总店面数量超过170家，公司计划继续在一线城市重点商圈开设新门店，例如深圳湾万象城、上海万象城等地，值得一提的是，索康尼的品牌矩阵正在不断丰富，随着双11和双12等大型促销活动的到来，第四季度有望实现与第三季度相比的增长提速，预计索康尼品牌全年将保持30%以上的增长率。

未来展望：特步国际的增长动能充足
作为中国内地最具影响力的运动品牌之一，特步国际凭借其强大的品牌影响力和多元化的产品布局，在运动服装市场占据重要地位，无论是主品牌还是子品牌索康尼，都在通过优化渠道布局、提升产品质量以及拓展新业态，展现出强劲的市场韧性和增长潜力，西部证券对特步国际未来的收入和净利润预测均为稳健增长,显示出市场对其长期发展的充分信心。

从当前的表现来看，特步国际不仅在巩固现有市场地位，还在通过创新布局和品牌延展，开辟新的增长点，投资者有理由相信,这家运动服装巨头的未来将继续书写辉煌篇章。