西部证券：维持港交所“买入”评级 Q3交投高景气推动公司盈利创新高

财务表现与市场活跃并存，配置价值持续提升

西部证券发布了一份对港交所（港交所，00388）的研报，维持其“买入”评级，并对其未来发展充满看好，根据港交所2025年前三季度的财务报告，以及市场数据，港交所在运营表现、市场活跃度以及财务指标方面均呈现出显著提升，显示出其在金融市场中的竞争力和投资价值。

港交所财务表现亮眼

港交所在2025年前三季度实现营业收入218.5亿港元，同比增长36.6%；归母净利润134.2亿港元，同比增长44.8%，单季度25Q3的营业收入和归母净利润分别为77.8亿港元和49.0亿港元，同比分别增长44.7%和55.8%，环比增长8%和10%，业绩略超西部证券此前的预期，同时创下单季度归母净利润的历史新高。

公司的财务表现得益于多个因素的共同作用,包括香港现货市场的活跃、IPO市场的火热以及衍生品市场的持续增长，特别是前10个月，港股IPO募资额已超过260亿美元，居全球第一，这为公司的盈利能力提供了强劲支撑。

现货市场成交量创新高

香港现货市场在2025年前三季度表现尤为亮眼,ADT（交易额）同比增长126.3%，单季度25Q3ADT达到2864亿港元，同比增长142.3%，环比增长20%，南、北向ADT分别达到1259亿港元和2064亿元人民币，同比分别增长284.9%和143.5%，这些数据反映了市场对香港资本市场的强劲需求。

新股市场活跃

港股市场在2025年前三季度的新股发行也表现强劲,前三季度共有69家新股上市，募资规模达到1883亿港元，同比增长238.7%，截至10月末，港股IPO募资金额已超过260亿美元，排名全球第一，这不仅为港交所的财务业绩提供了直接支持，也反映出香港市场对高质量企业的持续欢迎。

衍生品市场持续增长

港交所在衍生品市场方面也取得了不俗的成绩,2025年前三季度，衍生品及LME（伦敦金属交易所）平均每日成交量继续保持增长趋势，成交合约张数同比增长11%，商品ADV（平均每日成交量）同比增长4%，这些增长为公司的投资收益提供了重要支撑。

保证金投资收益增长

除了市场表现,港交所在保证金投资方面也取得了显著进展，截至2025年前三季度，香港结算公司的保证金规模同比增长47%，推动了公司前三季度的保证金投资收益增长16%，尽管10月HIBOR隔夜均值较6月末有所回升，但外部组合赎回对公司全年投资收益可能产生一定影响。

未来展望

西部证券在研报中表示,对港交所的配置价值看好，认为互联互通的深化以及人民币升值将进一步提升其市场地位，公司在新股、现货和衍生品市场的强劲表现，以及财务指标的持续改善，都为其未来的发展奠定了坚实基础。

港交所在2025年前三季度的表现令人瞩目,其在多个市场领域的强劲表现，不仅体现了公司的运营能力，也展现了其在全球金融市场中的竞争力，西部证券维持“买入”评级，充分反映了对港交所未来发展的乐观态度，投资者可继续关注其后续表现，捕捉其在金融市场中的增值机会。