美锦能源氢能项目“黄了”？超1.7亿募集资金不再投，转而补充流动资金

政策利空与技术挑战的双重打击

2023年11月7日,山西美锦能源股份有限公司召开十届四十六次董事会会议，审议通过了《关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案》，这一决策揭示了美锦能源在氢能战略上的重大调整，也反映出当前新能源行业面临的政策与技术双重挑战。

美锦能源决定终止“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）”，并将剩余募集资金1.79亿元永久补充流动资金，截至2025年9月30日，该项目已累计投入募集资金7343.33万元，投资进度仅为29.37%，远未达到预期目标，尽管项目原计划总投资额高达15.02亿元，但实际进度缓慢，主要原因在于政策利空和技术风险的双重压力。

政策利空与技术挑战的双重打击

美锦能源的这一决策是基于市场变化和实际经营状况作出的审慎选择,首要因素是政策利空，中信建投证券的核查意见指出，由于晋中市未纳入国家燃料电池汽车示范城市群，行业政策与市场环境的变化导致了项目推进的缓慢，国家氢燃料电池汽车的推广速度不及预期，加上突发公共卫生安全事件的影响，也进一步加剧了项目的难度。

技术迭代风险同样成为公司考虑的重要因素,美锦能源指出，氢燃料电池技术，尤其是商用车领域的电堆功率、系统集成、关键材料等技术路线尚未完全统一，这增加了项目的实施难度，面对这些挑战，美锦能源已采取积极应对措施，计划通过“平台化、集成式”轻资产运营模式降低资本开支、分散技术风险。

募投项目戛然而止

美锦能源的氢能项目投资计划遭遇重大调整,该项目是美锦能源2022年可转债发行的募投项目之一，当时公司完成了35.9亿元可转债发行，扣除发行费用后的实际募集资金净额为35.5664亿元，该氢能项目最初计划投入募集资金6亿元，后经2022年10月股东大会及债券持有人会议审议，变更为2.5亿元，其余资金转投“美锦氢能总部基地一期”和“滦州美锦新能源焦炉煤气制氢项目”。

尽管如此,项目的实际投资进度仍然大幅低于预期，截至2025年9月30日，该项目仅投入募集资金7343.33万元，投资进度为29.37%，尚未使用的募集资金余额达17,917.83万元（含理财收益、银行存款利息收入），美锦能源计划将终止项目后的剩余募集资金全部用于永久补充流动资金，该事项已董事会审计委员会审议通过，保荐机构中信建投证券股份有限公司发表了无异议的核查意见。

可转债同样受影响

作为公司重要的融资工具,美锦能源的可转债（债券代码：127061，债券简称：美锦转债）同样将受到这一决策的影响，该事项尚需提交2025年第四次临时股东会及2025年第一次债券持有人会议审议。

山西新能源格局的生变

美锦能源终止氢能项目的决策,放在山西省整体新能源发展格局中观察更具深意，山西省能源局动作频频，正大力推进新能源项目落地转化效率，就在11月7日，山西省能源局发布了《关于2025年第三批拟废止风电光伏发电规模清单的公示》，拟对8个、规模45.732万千瓦的风电光伏项目进行废止，这已是山西省今年以来的多轮新能源项目清理行动，早在4月30日，山西省能源局就曾对娄烦县天池店乡王家崖村光储一体化发电等14个项目、规模59.1947万千瓦进行废止，5月12日，山西省能源局正式公布了2025年第一批废止风电光伏发电项目规模清单。

未来展望

美锦能源的这一决策为公司未来的发展带来了新的考验,尽管项目终止，但公司已经积极部署替代方案，通过轻资产运营模式降低资本开支、分散技术风险，该项目已建成总装车间、加氢站、厂区道路及配套公辅设施，氢动力车间和倒班宿舍已封顶，美锦能源将以现有设施为基础，吸引合作伙伴入驻，探索新的运营模式，寻求在新能源领域的突破。

此次事件也凸显了山西新能源行业面临的机遇与挑战,尽管政策支持力度大，但市场环境的变化和技术瓶颈的存在，仍然对行业发展形成了不小的压力，美锦能源的决策既是对当前困境的回应，也是对未来发展的探索，随着政策和技术的不断进步，新能源行业有望迎来更加蓬勃的发展期。

（来源：天眼查、山西省能源局、美锦能源公告）