水贝市场暂时处于“半停滞状态” 黄金新政背后的产业链变局

黄金税收新政实施以来，黄金饰品产业链遭遇了前所未有的挑战与变革，自2025年11月1日起，财政部、国家税务总局发布的黄金税收新政正式生效，标志着中国黄金市场的税收规则发生了重大调整，这一政策不仅对黄金交易的税收征管模式进行了重塑，也对整个行业的生态带来了深远影响，以下从政策出台、市场反应、行业动态及未来展望四个方面,分析新政实施后对黄金饰品产业链的影响。

政策出台：重塑黄金交易规则

黄金税收新政的核心内容是对黄金交易的税收征管进行分类管理，明确了投资性黄金与非投资性黄金的税收待遇，新政将黄金交易分为“投资性”与“非投资性”两条“赛道”,并对两类黄金实物交割环节实行差异化征管。

1. 投资性黄金的税收优惠
   对于投资性黄金，即通过交易所交易的标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税，未发生实物交割出库的交易，交易所免征增值税；发生实物交割出库的,则按增值税即征即退政策执行。

2. 非投资性黄金的税收负担
   对于非投资性黄金（如金饰、工业用途黄金），税收负担显著增加，未发生实物交割的交易，买方按6%扣除率计算进项税额；发生实物交割出库的，则缴纳13%增值税。

3. 行业格局的重塑
   通过“黄金用途区分+发票标记管理”的方式，新政有效防范了黄金税收规则虚开发票的风险，行业的税收规则从过去的统一规则向分类管理转变,使得各类黄金交易更加透明化和规范化。

市场反应：黄金饰品产业链陷入“半停滞”

新政实施后，黄金饰品产业链中的下游企业首当其冲的是税务成本的上升，许多企业表示，税收负担的加重直接导致利润空间受到挤压，为了缓解成本压力，部分企业选择通过上调产品价格,将成本压力向终端消费者传导。

1. 零售端的应对策略
   在加税销售机制下，金饰价格普遍上调，以深圳水贝市场为例，11月3日下午，多家金店单日金价涨幅达60元/克至70元/克，周大福等品牌的足金饰品报价均上涨了61元/克。

2. B端市场的订单停滞
   从事黄金加工业务的周先生表示，部分客户因税收调整导致每公斤黄金采购成本增加约六七万元，出现订单提货停滞现象，这种情况并非个例，水贝市场整体交易活跃度明显下降，处于“半停滞”状态。

3. 行业内观望与动荡
   由于新政的具体操作细则尚未明确，行业内普遍持观望态度，加税销售被视为一种相对稳妥的应对策略，但终端消费者的实际成交较为沉寂,市场供应出现短期扰动。

行业动态：洗牌与规范化发展

黄金饰品产业链的税收新政带来的不仅是成本的变化，更是行业格局的调整，部分企业因税收负担加重、市场竞争力下降,可能面临关停退出的风险。

1. 行业集中度的提升
   由于小商家长期依赖价格优势参与市场竞争，但在新政下，这种优势基本丧失，预计未来可能会出现小品牌加速出清、行业集中度提升的行业洗牌现象。

2. 行业洗牌与规范化发展
   国投安信期货高级分析师刘冬博指出，新政将进一步推动黄金交易向场内集中，促进行业整体透明化和规范化发展，通过加税销售和交易所会员资格的区分，行业的成本会有所提高,整个行业的竞争格局即将发生变化。

3. 上下游企业的应对策略
   周先生的黄金加工业务虽未直接受到新政的影响，但下游客户提货停滞仍间接影响了生产节奏，这表明,整个产业链的健康发展离不开上下游企业的协同调整。

行业洗牌与投资机会

尽管新政带来了短期的市场动荡，但长期来看，行业将朝着更加规范化、透明化的方向发展,以下是对未来发展的几点分析：

1. 龙头企业的优势凸显
   具备交易所会员资格的金饰企业在非投资类黄金销售方面具备明显优势，中粮期货指出，短期内金饰企业的利润将承压,但长期来看龙头企业的优势将进一步凸显。

2. 黄金交易的规范化发展
   新政通过区分投资性与非投资性黄金的用途，有效防范了灰色交易的风险，提升了市场的透明度和规范性，预计黄金场外交易将向场内集中,部分珠宝首饰需求将转向投资性金条。

3. 个人投资者的投资策略调整
   万联证券认为，个人投资者应优先选择正规渠道购买黄金及金饰品，并避免过度投机和杠杆操作，资产配置应多元化,对冲投资风险。

黄金税收新政的实施，标志着中国黄金市场进入了一个新的发展阶段，尽管短期内行业面临挑战，但从长期来看，这一政策将推动黄金交易向场内集中，促进行业整体规范化发展，未来的黄金饰品市场,必将迎来更多的变革与机遇。