高盛：下一代IO-ADC有望引领复宏汉霖全球化管线布局 首予“买入”评级 目标价100.70港元

复宏汉霖引领全球IO-ADC发展，HLX43或成为未来肿瘤治疗的核心驱动力

高盛发布了一份关于复宏汉霖（02696）的研报，给予该股“买入”评级，并预计12个月内目标价为100.70港元，这一评级不仅反映了高盛对复宏汉霖未来发展潜力的认可，更凸显了其在全球肿瘤免疫疗法（IO-ADC）领域的领先地位。

复宏汉霖正处于从生物类似药领域的早期先行者转型为全球创新型生物制药公司的关键阶段,高盛认为，复宏汉霖的转型得到了三方面的有力支撑：

1. 核心资产HLX43的全球临床布局
   HLX43是一款具有潜力成为同类最佳的全瘤种PD-L1抗体偶联药（ADC）的产品，正进入关键的全球临床研究阶段，作为一款可结合ADC精准杀伤肿瘤细胞与免疫疗法激活免疫系统机制的抗PD-L1 ADC，HLX43的临床数据和市场前景备受关注，高盛预计，到2036年，HLX43的风险调整后销售额可达38亿美元，贡献公司估值的约54%。

2. 生物类似药业务的可观现金流支持
   复宏汉霖的生物类似药业务板块拥有两轮即将在全球市场推出的新产品，通过已建立的国际合作网络进行商业化，可为公司带来可观的现金流，这些现金流将进一步支持公司的研发投入，助力其在全球IO-ADC领域的布局。

3. 全球化运营能力的显著提升
   复宏汉霖在全球市场的临床运营、注册事务（美国/欧盟获批）及生物制造方面展现出了强大的能力，这为其在全球化布局中提供了坚实的基础。

高盛指出,HLX43是当前最具投资吸引力的因素之一，考虑到未来6至12个月内催化剂事件密集，复宏汉霖的估值具有较高的吸引力，高盛首次对其进行覆盖，并给予“买入”评级。

HLX43的市场潜力与临床发展

HLX43的潜力不仅体现在其治疗范畴的广度,更体现在其在多个适应症领域的临床验证进展上，在广泛覆盖的癌症类型中，二线EGFR野生型非鳞状非小细胞肺癌（2L EGFRwt NSCLC）具有最明确且显著的商业化潜力，根据ASCO/WCLC会议的早期数据读出，HLX43在该适应症领域表现出显著的疗效，预计将在年末获得更多验证数据，在未来12个月内，预计还将有更多概念验证（PoC）数据出现，支持HLX43在宫颈癌、食管癌及结直肠癌等适应症中的进一步探索。

HLX43具备与国际药企开展全球合作的潜力,这与复宏汉霖致力于释放核心创新全球价值的战略重点高度契合。

复宏汉霖的全球化布局与长期增长潜力

高盛认为,复宏汉霖凭借其在生物类似药、IO-ADC等领域的创新能力和全球化运营能力，将在未来成为全球领先的生物制药公司，其强大的研发能力和商业化能力，以及在全球临床运营和注册事务方面的成熟能力，为其未来发展奠定了坚实基础。

总的来看,复宏汉霖凭借HLX43这一核心创新产品，以及其在全球化布局中的强大实力，具备了成为未来全球肿瘤治疗市场的重要参与者的潜力，高盛的“买入”评级不仅认可了复宏汉霖的当前估值优势，也展现了其在未来12个月内的投资价值。

投资者可密切关注复宏汉霖未来在HLX43临床数据公布、商业化进展以及全球合作签署方面的动态，以更好地把握其长期增长潜力。