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加拿大经济表现受挫但央行政策基调稳定

根据花旗经济学家维罗妮卡·克拉克的最新分析，加拿大8月份的行业GDP环比下降0.3%，创下自2023年3月以来的最大跌幅，尽管这一数据显著低于市场预期，但克拉克指出，这并未动摇加拿大央行在本周保持“暂停降息周期”政策基调的决心。

数据显示，加拿大经济的多个关键行业均面临严峻挑战，占经济总量11%的采矿和油气开采行业当月产出骤降2.5%，而建筑业连续第六个月呈现萎缩趋势，累计降幅已达5.2%，克拉克警示称，货币政策决策层可能低估了经济动能进一步衰减的风险，全球大宗商品价格超级周期的反弹已逐渐消退（彭博商品指数今年累计下跌13%），而家庭债务偿还压力也在持续加剧（债务收入比已达到184%），这些因素使得2025至2026年仍有额外降息空间,约75个基点。

尽管经济前景黯淡，加拿大央行仍然将三季度经济增长预测锚定在0.5%的折年率水平，并隐含了对经济活动走弱的考量，自央行将政策利率维持在4.75%之后，两年期国债收益率较美国同类产品的溢价收窄至15个基点，这是2022年6月以来的最低水平，市场普遍预计，2025年二季度前基准利率将降至3.75%-4.00%区间。

总的来看，加拿大经济在全球复杂环境下面临多重挑战，但央行的政策稳定性为市场提供了一定的信心，政策制定者将需继续密切关注经济动能的变化，以及全球经济环境的波动,以制定应对措施。