高盛分析师警告：美国经济可能重新加速 小心美联储货币政策转向

高盛预测美国经济或将重新加速,美联储政策路径待定

高盛分析师Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在最新报告中指出，美国经济面临重新加速的可能性正在上升，这一预期基于劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等多重利好因素。

报告显示,美国经济在多项关键指标上展现出强劲表现，美国宏观经济意外指数（US MAP surprise index）近期大幅飙升，初请失业金人数也表现良好，预计美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2.6%的健康水平。

推动这一风险的关键因素包括：

1. 宽松的金融条件：风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱，共同营造了宽松的金融环境。

2. 财政与投资：预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，同时人工智能领域的资本支出将继续提供增长动力。

3. 消费者与监管：美国消费者基础依然稳固，而去监管化的影响也不容忽视。

这一经济重新加速的前景将对美联储货币政策路径产生重要影响,特别是在美联储选出新主席人选的背景下，高盛指出，关键问题在于美联储是否会在经济健康运行时仍将利率降至中性水平以下，以及是否能够在特朗普任期内实施加息政策。

对于今年剩余时间,高盛认为，关税看起来仍将是价格水平的一次性调整，而服务业通胀放缓仍在持续，这为美联储将政策利率正常化至更接近中性水平（3-3.5%区间）提供了路径，因为过长时间维持限制性政策可能会不必要地进一步削弱劳动力市场，高盛的基准情形仍然是今年10月和12月各降息25个基点。

对于明年的货币政策路径,面对经济重新加速的风险，高盛认为，未来在很大程度上取决于对新任美联储主席政策倾向的判断，报告提出了两个核心问题：

1. 即便经济运行健康,美联储是否会把利率降至中性水平以下？

2. 在特朗普可能执政的任期内,美联储是否有能力加息以应对经济过热？

针对不确定性,高盛提出了两种截然不同的交易思路：

1. 如果市场预期政策利率将保持低位（即美联储不会或不能有效收紧政策），那么正确的交易是做多美国长期盈亏平衡通胀率（longer dated breakevens）、做多黄金以及继续持有风险资产。

2. 如果市场认为美联储将对经济重新加速做出反应并收紧政策,那么美国国债收益率曲线应当会变得更加陡峭，报告特别提到，目前市场上衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差仍在平盘附近徘徊（当前为-5个基点），这表明市场尚未完全消化加息风险，在这种情景下，2年期与10年期国债收益率曲线也应会走陡。

美国经济重新加速的可能性正在上升,但美联储政策路径仍存在不确定性，投资者需密切关注相关动态，以调整投资策略。