禾元生物IPO启动招股：实验数据前后矛盾，信披疑点有待解释

武汉禾元生物科技股份有限公司（下称“禾元生物”）备受市场关注的“稻米造血”技术再次引发关注，其旗下创新药品重组人白蛋白注射液（水稻）已在全国多家医院投入使用，但其在研发过程中出现的实验数据矛盾、核心技术平台披露不一致等问题，以及战略合作协议进展不明、产品商业化进程待观望，都让禾元生物的未来发展前景蒙上一层阴影。

实验数据矛盾，核心技术平台需关注

禾元生物的“稻米造血”技术，即利用水稻胚乳细胞生物反应器生产重组人白蛋白，其招股书中披露，该技术历经三代迭代，重组蛋白表达量不断提高，从多份申报材料来看，相关参数的披露出现矛盾，例如第三代技术的重组蛋白表达量在不同版本招股书中存在差异。

禾元生物的核心技术平台披露也存在不一致之处,招股书注册稿中提到，其核心技术体系包括“一个独特植物表达体系，两个技术平台”，但后续版本招股书中却只提到“一个独特植物表达体系，两个技术平台”和“一个长效药物技术平台”。

战略合作协议进展不明，产品商业化进程待观望

禾元生物计划将部分募集资金投入重组人白蛋白产业化基地建设项目,推进其商业化进程，其已与国药股份签署区域经销合作协议，但与另一家战略合作者卫光生物的合作进展却不明朗。

卫光生物与禾元生物的合作协议仅为意向性协议,具体实施细节尚待落实，卫光生物的实控人可能发生变化，这也为双方合作带来不确定性。

产品商业化面临挑战

禾元生物的重组人白蛋白产品HY1001获批的适应症为肝硬化低白蛋白血症,后续适应症拓展存在不确定性，HY1001的定价略高于相同规格血浆来源的人血清白蛋白，未来进入国家医保目录存在不确定性。

禾元生物的“稻米造血”技术具有创新性，但其未来发展仍面临诸多挑战，实验数据矛盾、核心技术平台披露不一致、战略合作协议进展不明、产品商业化进程待观望等问题，都让投资者对其未来发展前景保持谨慎。