华金证券：短期延续震荡 科技和周期继续占优

A股市场震荡结束的核心因素与未来展望

导语：本文基于华金证券的分析报告，回顾了A股牛市中震荡结束的核心因素，并对当前市场进行了分析，对未来走势进行了展望。 一、A股牛市震荡结束的核心因素

1. 积极的政策或外部事件：如2007年3月“两会”提出大力发展资本市场、2009年3月美联储扩大QE规模、2015年2月央行降准、2020年2月央行降息同时3月美联储大幅降息、2025年1月中长期资金入市方案落地、2025年4月政治局会议强调稳定和活跃资本市场等。

   

2. 市场情绪指标调整充分：上证综指估值分位数下降至15%-60%左右的中低水平，上证综指换手率分位数下降至6%-60%的中低水平，全A成交额回落幅度约在35%-80%左右，200日均线以上个股占比下降至15%-55%的中性偏低水平。

3. 行业轮动完成：前期涨幅靠后的行业可能出现补涨。

当前市场分析

1. A股短期可能继续震荡,延续慢牛趋势，政策依然偏积极，外部风险有限，市场情绪指标调整和行业轮动还未完成。

2. 经济和盈利继续处于弱修复趋势中：8月出口增速出现回落，信贷增速有所回升，短期经济继续处于弱修复趋势中；8月PPI同比降幅有所收窄，预计工业企业盈利可能继续处于回升趋势中。

3. 流动性短期维持宽松：美国8月新增非农就业人数大幅低于预期，美联储9月大概率降息，短期宏观流动性维持宽松；外资和新发基金可能维持较大的流入规模，短期股市资金可能继续维持较高的流入量。

行业配置建议

1. 短期继续逢低配置科技成长和周期等行业,前期领涨的通信、电子等科技成长行业和有色金属等周期行业符合当前的强产业趋势，短期市场震荡时依然可能表现相对占优。

2. 估值性价比上,当前成长中的电力设备、汽车、传媒、电子，消费中的食品饮料、汽车、美容护理、家用电器估值性价比较高。

3. 短期建议继续逢低配置：电子（消费电子、半导体）、通信（算力）、有色金属（稀有金属、贵金属）、计算机（算力）、传媒（AI 应用）、机械设备（机器人）等行业；电新（固态电池、储能、风电）、创新药、新消费、食品、军工等行业。

风险提示

1. 历史经验未来不一定适用。

2. 政策超预期变化。

3. 经济修复不及预期。

在当前市场环境下,投资者应关注政策导向、市场情绪指标、行业轮动等因素，合理配置投资组合，以应对市场波动。