裕同科技(002831)：25Q3业绩表现符合预期 盈利能力稳定提升 25Q4收入增长有望提速

公司2025年三季报及市场分析

公司发布2025年三季报，业绩表现符合预期。
公司在2025年一季度至三季度的收入和利润表现稳健，符合市场预期，具体数据如下：

• 25Q1-3 实现收入126.01 亿元，同比增长+2.8%；
• 归母净利润11.81 亿元，同比增长+6%；
• 扣非归母净利润11.85 亿元，同比增长+4.86%。

季度表现回顾

• 25Q3：
  • 收入47.26 亿元，同比下滑-3.66%；
  • 归母净利润6.27 亿元，同比增长+1.62%；
  • 扣非归母净利润6.25 亿元，同比增长+2.92%。

市场前景及驱动因素
消费电子大客户的交付延迟对25Q3的收入增长产生了一定影响，但公司通过优化供应链和精益生产，仍实现了收入同比微增，消费电子大客户的核心材料和全球供应链转移问题可能会延续，但公司表示后期收入增长有望加速。

值得关注的正面因素：

• iPhone 17 系列的强劲销售：根据Counterpoint Research 数据，iPhone 17 系列在中国和美国市场的销量较去年同期增长了14%，预计对25Q4 和2026年的增长产生积极支撑；
• AI 硬件迭代加速：Meta等公司新品加速迭代，同时OpenAI等头部公司加入AI硬件开发，推动消费电子赛道向上。

新业务拓展与增长潜力
公司积极拓展新消费包装、环保纸塑、注塑等新业务，取得了显著成绩：

• 25H1 注塑类产品收入3.79 亿元，同比增长+57.8%；
• 新消费赛道如盲盒、卡牌等包装业务贡献收入增长。

国际化与智能化布局
公司在国际化和智能化方面走在行业前列：

• 全球化布局领先，现已布局越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、墨西哥等多个基地，拥有15年海外运营经验；
• 智能工厂改造持续推进，国内外已投入运营9个工厂，7个新智能工厂在建，降低人工依赖，提升效率；
• 优质稀缺产能优势明显，有望优先满足国际客户需求，加速市场份额提升。

盈利预测与未来展望
公司2025年以来盈利水平持续提升，验证了内部管理优化的成效：

• 25Q1-3 毛利率为25%，同比-0.17pct；
• 25Q3 毛利率为28.7%，同比+1.18pct。
  公司在员工持股计划上设定了三年归母利润考核目标，预计2025-2027年增长超过10%、20%、30%，以激励员工和释放高分红潜力。

风险提示
尽管公司前景广阔，但仍需注意以下风险：

• 汇率波动和原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。

公司在新业务拓展和国际化布局方面表现突出，具备较强的市场竞争力和增长潜力，随着消费电子赛道的持续增长和AI技术的推动,公司有望进一步扩大市场份额并实现稳健盈利。