美国科技巨头盈利质量引争议 大空头Burry质疑会计操作耍花招

虚增利润还是未来支出的重构？

近年来，大型科技公司的表现一直让投资者热情高涨，即便市场普遍认为科技股已经处于高位，投资者依然对这些公司的持续增长和利润预期充满期待，这种乐观情绪是否受到科技公司会计处理方式的影响？特别是关于折旧年限的争议,这一问题正在引发越来越多的关注。

折旧年限延长：利润表上的“虚增”还是现实中的投资？

知名投资人Michael Burry最近在社交媒体上抛出了一个具有震撼性的问题：科技巨头如Meta和Alphabet通过延长计算设备的折旧年限，是否在利润表上“虚增”了盈利增速？这位曾因押空美国房地产市场而备受关注的投资人，指出这种会计操作可能掩盖了公司的真实盈利状况,他的发声让市场重新审视了科技公司在财务报告中的会计处理方式。

Burry的质疑并非孤立现象，延长折旧年限是一项常见的会计操作，旨在减少公司的非现金折旧支出，从而在一定程度上改善利润表现，Meta今年早些时候将折旧年限从4-5年延长至5年半，这一举措预计将在2025年减少29亿美元的折旧费用，类似的做法，Meta、Alphabet、亚马逊和微软等科技巨头近年来都在不断推进。

市场反应：从乐观到警觉

尽管科技公司通过延长折旧年限来优化财务表现，但市场对这种做法的态度却变得两极化，Meta的股价今年仅上涨3%，远低于纳斯达克100指数的18%涨幅，且在指数成分股中排名靠后，Alphabet和微软的股价则表现强劲，分别上涨了46%和19%,这种差异引发了市场对不同公司会计处理方式的深层思考。

Ameriprise金融服务公司首席市场策略师Anthony Saglimbene指出：“我们正从‘AI炒作期’进入‘AI验证期’。”他强调，核心问题在于高科技设备（如GPU和服务器）的价值损耗速度，随着技术更新迭代加快,设备的使用年限是否合理成为一个备受关注的议题。

折旧年限争议的深层含义

折旧年限的争议不仅仅是会计处理的问题，更是科技公司未来投资布局的缩影，微软首席执行官Satya Nadella在财报电话会上曾表示，公司必须不断购买新芯片、提升系统效率，以最大化短期资产的价值，这种观点暗示,科技公司正在通过持续的技术投入来驱动未来增长。

折旧费用的持续攀升却让部分分析师感到担忧，根据彭博汇编数据，四大科技巨头未来12个月的合计资本开支预计将增加约40%，达到4600亿美元，其中大部分将投向计算机设备，即便采用新的会计方法，折旧费用仍在飙升，Alphabet、微软和Meta三家公司在2023年第四季度的折旧成本约为100亿美元，截至今年9月的季度已升至近220亿美元,预计明年将逼近300亿美元。

利润表现与市场预期的对比

尽管折旧费用在上升，科技公司的利润表现依然强劲，彭博行业研究数据显示，“七巨头”（包括苹果与特斯拉）整体盈利预计同比增长27%，几乎是财报季初市场预期的两倍，Osaic首席市场策略师Phil Blancato表示，这些利润远超外界对折旧问题的担忧：“他们的支出为未来盈利提供了巨大刺激，而这正是市场忽视的重点。”

未来展望：折旧年限争议的影响

折旧年限争议的核心在于：科技公司的财务报告是否能够真实反映其盈利状况？投资者需要在技术创新与财务透明度之间找到平衡点，从长远来看，这场折旧年限之争不仅关系到公司的会计处理方式，更关系到科技行业的未来发展，正如Satya Nadella所言，科技公司必须不断投资以保持竞争力，而这种投资既是当前的必要之举,也是未来的重要驱动力。

折旧年限争议揭示了科技公司在盈利与投资之间的矛盾之处，尽管市场对科技巨头的表现保持乐观，但投资者需要更加关注公司的长期价值,而不仅仅是短期的利润表现。