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构建全天候资产配置框架，权益、债券、商品三重配置策略解析

根据国泰海通最新研报内容,该行构建了由“战略性资产配置(SAA)——战术性资产配置(TAA)——重大事件审议调整”构成的“全天候”大类资产配置框架，以作为投资决策的整体指引，这一框架旨在通过分散宏观风险、优化收益水平和应对重大事件，帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更明智的资产配置决策。

权益资产配置：中性向乐观，建议配置45.00%权重

国泰海通对中国权益资产保持中性向乐观态度,建议在整体投资组合中配置45.00%的权重，具体配置建议如下：

• 超配A股和港股：各配置8.50%。
• 标配美股、欧股、日股：分别配置15.00%和5.00%。
• 低配印股：配置3.00%。

该行认为,中美双边关系边际改善将有利于中国A/H股资产的表现，同时国内金融市场的稳定和资本市场改革为权益资产提供了更强的基础，中国社会和投资人对优质资产的需求持续增长，尤其是那些具有坚实发展逻辑的优质资产，成为投资的重要选项。

债券资产配置：中性态度，建议配置45.00%权重

国泰海通对债券资产保持中性态度,建议在投资组合中配置45.00%的债券权重，具体配置建议如下：

• 标配长久期国债和美债：各配置10.00%。
• 标配短久期国债和美债：各配置12.50%。

尽管信贷供需不平衡和流动性稳定为债市提供了一定支撑,但央行买债和债基赎回费率的调整仍将是市场的重要关注点，美联储货币政策框架的调整以及市场对其预期的修正可能对美债产生影响，但通胀预期的上行也将对债市形成一定压力。

大宗商品资产配置：中性偏乐观，建议配置10.00%权重

国泰海通对大宗商品资产持中性偏乐观态度,建议在投资组合中配置10.00%的权重，具体配置建议如下：

• 标配黄金：配置5.00%。
• 低配原油：配置1.25%。
• 超配工业商品：配置3.75%。

在工业金属领域,铜作为主要代表可能因供需不平衡和开发成本上升而阶段性呈现价格波动，建筑、电网和电动车等领域的需求增长，以及AI算力扩张和电网现代化，可能为工业金属提供结构性投资机会。

风险提示

国泰海通在报告中强调了以下风险提示：

• 分析维度存在局限性,模型设计存在主观性，历史与预期数据可能存在偏差。
• 市场一致预期的调整可能对量化模型产生局限性。

国泰海通通过构建全天候资产配置框架,为投资者提供了权益、债券和大宗商品三重配置策略，权益资产配置中，中国A/H股因中美关系改善和国内金融市场稳定而备受看好；债券资产配置则以中性态度对市场进行支撑；工业金属等大宗商品资产则因结构性需求提供阶段性投资机会，投资者在配置资产时，需充分考虑市场风险和宏观经济环境的变化。