光大期货软商品类日报11.10

白糖与棉花的价格走势与未来展望

全球软商品市场受到多重因素的影响,白糖和棉花的价格走势引起了市场的广泛关注，本文将从市场动态、供应与需求、库存变化以及国际与国内政策等方面，深入分析当前软商品市场的表现，并对未来走势进行预测。

白糖市场：价格低迷与供应端压力

白糖作为重要的软商品,其价格走势受到全球供应与需求、政策调控以及国际贸易政策的多重影响，白糖市场呈现出价格持续低迷的趋势，主要原因包括以下几点：

1. 供应端增产预期：印度作为全球最大的食糖生产国，其2025/26榨季食糖总产量预计为3435万吨，其中用于乙醇制造的340万吨食糖剔除后，净产量为3095万吨，与去年同比增产485万吨，增幅达18.58%，主要得益于甘蔗产量和出糖率的提升，泰国和印度的11月下旬开榨将进一步增加市场供应量。

2. 国际市场关注：美国对美棉进口加征的15%关税自11月10日起停止，仅保留10%的关税税率，这一政策调整对中国进口美棉具有利好作用，进而对全球白糖市场产生一定影响，USDA11月报告的正常发布仍需关注，以看是否会对市场价格产生影响。

3. 国内市场动态：国内新糖和陈糖的报价显示，云南和广西的价格范围在5490-5700元/吨之间震荡，配额内进口价格为3950-3970元/吨，而配额外进口价格则为5000-5020元/吨，市场关注点在于进口环节是否会出现突发性变数。

4. 库存与需求：国内棉花商业库存和终端纺服库存处于阶段性高位，短期内可能对白糖市场产生一定影响，随着新棉的逐渐上市和供应端的压力逐步缓解，白糖价格的支撑点正在增强。

棉花市场：供应端压力与需求端企稳

棉花作为重要的纺织原料,其价格走势同样受到多重因素的影响，当前棉花市场呈现出震荡运行的特点，主要体现在以下几个方面：

1. 供应端压力：由于棉花季产年销的特性，加之新棉丰产的确定性事件，当前棉花供应端处于高峰期，新疆地区的棉花产量预计为700万吨左右，新棉采摘、交售、加工和公检进度均超过了去年同期水平，供应压力较大。

2. 需求端企稳：尽管传统需求旺季已过，但近期棉花现货价格稍弱，基差收敛导致纺纱企业利润有所修复，尤其是新疆地区的纺织企业开机负荷偏高，短期内需求端支撑较为稳定。

3. 国际市场动态：中美关税政策的阶段性下调对中国进口美棉产生利好作用，尽管美国10月纺织纱线和织物的出口同比下降9.1%，但随着关税调整，未来出口前景有所改观。

4. 库存变化：截至11月7日，当周纱线和短纤布的库存天数均有所增加，表明短期内库存压力较大，随着供应端压力逐步减弱，未来库存端的支撑点可能会逐渐增强。

市场展望与建议

综合来看,当前软商品市场（尤其是白糖和棉花）面临多重交织因素，价格走势呈现震荡运行的特点，短期内，白糖价格可能继续在当前价位附近震荡，而棉花价格也将在多空因素的推动下维持震荡状态。

对于投资者而言,建议密切关注以下几个方面：

1. 政策动向：特别是中美关税政策以及USDA11月报告的发布情况，这些因素将对软商品市场产生重要影响。

2. 供应端变化：随着新棉上市进度的推进和供应端压力的缓解，未来棉花市场可能会逐步呈现上行趋势。

3. 库存变化：当前库存处于阶段性高位，库存变化将是市场价格波动的重要驱动力。

4. 宏观经济因素：美联储降息预期以及美国宏观经济数据将对全球软商品市场产生重要影响。

在当前市场环境下,投资者应保持敏锐的洞察力，及时跟随市场动态，做好风险控制，以确保在软商品市场中取得合理收益。