禾昌聚合(920089)季报点评：汽车与家电双轮驱动助力业绩高增 拓展新市场打造第二增长曲线

公司2025年前三季度财务表现亮眼，未来发展潜力巨大

一家主要从事改性塑料研发和生产的公司发布了2025年前三季度（Q1-Q3）的财务报告，数据表现强劲，市场预期备受好评，以下是本文的详细分析和见解。

公司概述

这家公司专注于改性塑料的研发、生产及销售，主要产品应用于汽车内外饰、家电外壳等领域，是吉利、小米等知名汽车厂商的重要材料供应商，凭借其优质的产品和稳定的供应能力，公司在市场中占据重要地位。

财务表现

2025年前三季度,公司实现营收13.79亿元，同比增长23.73%，归母净利润1.29亿元，同比增长41.87%，单季度表现更是亮眼，Q3实现营收4.99亿元，同比增长18.64%，环比增长12.31%，归母净利润方面，Q3达到5641万元，同比增长75.77%，环比增长44.87%。

值得注意的是,公司毛利率在2025年Q3达到18.74%，净利率为11.27%，创下2024年以来的新高，全年前三季度的净利润已达1.29亿元，预计全年利润将创历史新高。

盈利预测

基于强劲的财务表现和积极的市场前景,多家投资机构对公司未来业绩给予乐观预测，我们上调了2025年的净利润预测，并维持了2026-2027年的预测，具体预测如下：

• 2025年：54亿元（上调了0.15亿元）
• 2026年：60亿元
• 2027年：88亿元

对应的EPS（每股收益）分别为：

• 2025年：02元（上调0.03元）
• 2026年：06元
• 2027年：25元

当前股价对应的PE（市盈率）分别为19.8倍（2025年）、19.0倍（2026年）和16.2倍（2027年），这些数据为投资者提供了重要的参考。

业务展开与未来发展

公司的业绩增长主要得益于两大核心驱动力：需求增长和成本降低。

1. 汽车与家电业务双轮驱动

   • 汽车业务表现稳健,公司是吉利、小米等汽车厂商的主要材料供应商，产品覆盖多款热门车型，如吉利星愿、沃尔沃XC70等，订单量稳步攀升，市场份额持续提升。
   • 家电业务同样强劲,产品主要应用于家电外壳等领域，市场需求持续增长。

2. 布局新市场，打造第二增长曲线

   公司正在拓展消费、电子电器等新领域，深耕下游新市场，通过研发差异化产品，提升产品附加值，助力未来高质量发展。

3. 产能释放与项目进展

   公司拥有多个在建项目,包括母公司数字化工厂建设项目、宿迁禾昌及陕西新禾润昌的高性能复合材料建设项目，这些项目预计将于2025年下半年陆续建成投产，为未来业绩提供坚实支撑。

风险提示

尽管公司前景乐观,但仍需注意以下风险因素：

1. 原材料价格波动

   原材料价格的波动可能对公司的毛利率和利润率产生不利影响。

2. 募投项目进展不及预期

   在建项目的进展情况直接关系到公司未来的业绩增长。

3. 市场竞争加剧风险

   随着市场竞争的加剧,公司需要不断提升产品创新能力和市场占有率。

总体来看,公司在2025年前三季度取得了显著的财务成绩，未来发展潜力巨大，公司在汽车与家电业务上的稳健增长，加上新市场布局和产能释放，均为其未来的发展奠定了坚实基础，投资者在进行投资决策时，仍需充分考虑市场风险和公司项目进展的不确定性。

我们看好公司的发展前景,维持“增持”评级，建议投资者密切关注公司后续动态。