中国银河策略：隐藏的主线或是年末主题

A股市场周报：震荡上涨与资金流向分析

本周A股市场呈现震荡向上行情，整体表现稳健，全A指数上涨0.63%，上证指数涨超1%，上证50、沪深300和创业板指表现相对靠前，而北证50则跌幅较大，下跌3.79%，从风格来看，大盘风格占优，沪深300表现优于中证1000，周期和稳定风格涨幅领先,而消费风格则稍有下跌。

行业表现分化明显
行业层面上，一级行业涨跌分化较大，电力设备、煤炭和石油石化行业表现突出，涨幅分别为4.98%、4.52%和4.47%，相比之下，美容护理、计算机和医药生物行业表现较弱，跌幅较大，二级行业方面，收益率前五的行业包括电网设备、装修装饰Ⅱ、贸易Ⅱ、焦炭Ⅱ和光伏设备，而收益率靠后的行业则是医疗服务、化学制药、软件开发、小家电和互联网电商。

资金流向有所变化
A股市场交投活跃度回落，本周日均成交额为20123亿元，较上周下降3129.86亿元；日均换手率为1.8621%，较上周下降0.06个百分点，北向资金日均成交额为2434.79亿元，较上周下降293.83亿元，截至周四，两融余额为24988.42亿元，较上周上升125.64亿元，新基金方面，本周新增41只基金，发行份额为265.00亿份，其中权益类基金占比82.40%。

估值变动与市场预期
全A指数PE估值上涨0.86%，处于2010年以来89.19%分位数，历史高位；PB估值上涨0.85%，处于2010年以来49.83%分位数，债利差为2.6893%，处于2010年以来49.57%分位数水平，行业市盈率估值方面，房地产、商贸零售和计算机行业估值较高，而非银金融、农林牧渔和食品饮料行业估值较低。

市场投资展望与配置机会
当前科技主线延续调整，部分主题行情出现回暖，但持续性不足，短期内市场情绪谨慎，缺乏明确领涨方向，政策与业绩空窗期背景下，市场热点预计维持快速轮动，电网设备、锂电和化工等热点方向表现良好，反映出反内卷主线的逐步确认，上市公司三季报展现出基本面韧性，结构性亮点突出,特别是创业板和TMT板块表现领先。

配置机会与建议
在板块轮动中，关注反内卷、科技、新消费和“两重”领域的投资机会，反内卷领域有助于遏制价格战，优化市场竞争环境；新质生产力领域符合国家战略，具备技术壁垒；消费领域是稳定经济基本盘的重要部分；“两重”领域将推动产业链完善和发展。

风险提示
需注意国内政策效果不确定性、地缘因素扰动和市场情绪不稳定风险，这些因素可能对市场产生负面影响,投资者需谨慎评估风险。

本周A股市场表现稳健，行业和资金流向显示出一定的分化，政策支持和市场热点预期为中长期投资提供了积极信号，投资者应关注反内卷、科技、新消费和“两重”领域的机会,同时警惕潜在风险。