智通港股早知道 | 财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告纳指连续第7个月录得涨幅

来源：网络作者：日期：2025-11-03 08:40:03

宏观利好与行业多重挑战并存

本周（10月27日-10月31日）铝行业市场呈现出一股利好气氛，但行业内多重因素仍然叠加施压,以下是本周行业动态的全面解读：

本周宏观面势好，中美贸易缓和提振市场信心

海外政策宽松：美联储10月会议宣布继续降息25基点，显示美联储仍坚持宽松政策，虽然美联储主席鲍威尔对12月进一步宽松持谨慎态度,但整体政策仍偏向利好。
中美经贸合作：中美领导人会晤吉隆坡，达成多项成果共识，包括美方取消对中国商品的10%“芬太尼关税”，暂停对华24%对等关税的执行，并暂停相关的出口管制和301调查措施,这一消息提振了市场对中美关系的预期。
国内经济基本面：尽管国内10月PMI和综合PMI均环比下降，但非制造业PMI微涨，显示经济韧性依然存在，雾霾限产政策的实施对部分行业产生一定抑制,但整体经济面貌仍保持温和复苏态势。

铝行业多重因素叠加施压

需求端：旺季尾声，下游需求疲软
- 铝棒：开工率下降至62.2%，主要因环保限产政策和下游订单下滑。
- 铝板：河南地区雾霾限产导致短期扰动，新能源领域如汽车板和电池壳订单依然强劲，但传统幕墙板和罐料订单明显下滑。
- 铝线缆：环保限产、铝价高位以及终端提货放缓三重压力下，开工率进一步回落至63.4%。
- 铝型材：建筑型材和工业型材需求受抑制，光伏型材等板块显现疲态。
- 铝箔：尽管龙头企业支撑开工率维持71.9%，但出口备货动力减弱,后续开工可能承压。
供给端：电解铝供应紧张，库存压力加大
- 电解铝供应：海外电解铝厂减产21万吨，预计2026年3月继续减产，全球供应紧张情绪再起，印尼电解铝项目的生产进度仍是中期关注点。
- 库存表现：临近旺季尾声，电解铝库存仍处于压力状态，高位铝价进一步压制出库表现，主流消费地库存达到61.9万吨，周环比累库0.1万吨。
成本端：电解铝成本下降，利润空间扩大
- 截至10月31日，全国电解铝平均成本下降25元/吨至16043元/吨，利润较上周提升195元至5237元/吨。
- 高位铝价仍对库存出货形成压力。
铝土矿与氧化铝：
- 铝土矿：国产矿供应仍偏紧，但价格上涨空间有限，库存高企背景下，矿价维持疲软。
- 氧化铝：现货市场成交清淡，区域价格分化明显，北方价格稳定，南方延续跌势，SMM氧化铝指数环比下跌18.43元/吨至2872.95元/吨。