仙鹤股份(603733)2025年三季报点评：业绩表现符合预期 Q3毛利率环比提升

公司2025年三季度财务报告分析：业绩符合预期，未来仍有增长潜力

某公司发布了2025年三季度财务报告,数据显示公司在营收和利润方面均呈现不同于期的表现，本文将从多个维度对公司业绩进行分析，并结合行业背景和未来展望，为投资者提供参考。

事件概述

公司2025年前三季度实现营收90.6亿元，同比增长24.8%；归母净利润7.8亿元，同比减少4.8%，从季度数据来看，1Q2025营收29.9亿元，同比增长35.4%；2Q营收30.0亿元，同比增长25.3%；3Q营收30.7亿元，同比增长15.5%，归母净利润方面，1Q/2Q/3Q分别为2.4/2.4/3.0亿元，同比分别减少12.1%/减少15.4%/增长13.9%。

点评分析

1. 产销提升，收入端持续增长
   公司自2024年初以来陆续投产湖北、广西基地的产能，显著提升了产销量，成为收入规模扩张的主要驱动力，公司加快了对欧洲、东南亚和中东等海外市场的开发和布局，不断拓展新的需求市场，这为公司未来的收入增长提供了更多保障。

2. 库存成本降低+运营效率提升，毛利率环比提升
   公司2025年前三季度毛利率为14.0%，同比下降2.5个百分点，其中3Q毛利率为14.6%，环比提高1.8个百分点，点评指出，毛利率环比提升主要得益于木浆库存成本的降低以及湖北基地产能利用率的提升，这表明公司在成本控制方面取得了一定进展，为利润增长提供了支持。

3. 财务费用率上升，主要由于固定资产贷款项目转化所致
   公司2025年前三季度期间费用率为6.4%，同比提高0.8个百分点；3Q期间费用率为6.7%，同比提高1.5个百分点，分项目来看，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所变化，其中财务费用率的上升主要是由于固定资产贷款项目转化为利息费用所致。

业绩预测

分析师表示,公司2025-2027年的归母净利润预测分别为10.9/13.2/15.9亿元，对应的EPS分别为1.55/1.86/2.24元，当前股价对应的2025-2027年的PE倍数分别为15/12/10倍，分析认为，公司在特种纸赛道的龙头地位以及广西、湖北、四川三大百亿级别扩产项目的稳步推进，未来有望凭借多元化的产品布局、产品出海以及定制高端产品，持续抢占全球市场份额，驱动业绩的长期增长。

风险提示

尽管公司目前的表现符合预期,但仍需关注以下风险因素：

1. 国内宏观经济增速低于预期：若经济增长不及预期，可能会影响公司的需求量和产销量。
2. 新增产能投放不及预期：如果产能投放进度不如计划，可能会对公司的收入增长产生负面影响。
3. 原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能会影响公司的成本控制和利润率。

总体来看,公司2025年前三季度的业绩符合预期，尽管归母净利润同比有所下降，但毛利率的环比提升以及收入端的持续增长为未来发展奠定了基础，分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望通过多元化布局和市场拓展，持续推动业绩增长，投资者需关注宏观经济环境和原材料价格波动等风险因素。