牧原股份(002714)2025年三季报点评：养殖成本逐步下降 国际化战略稳步推进

稳健盈利与国际化布局双轮驱动长期成长

2025年第三季度，牧原股份发布了最新的财务数据，展现了公司在生猪养殖行业中的强劲实力，从财务数据来看，公司2025年Q1-Q3的营收同比增长15.52%，达到1117.9亿元，而归属于母公司的净利润同比攀升41.01%，达到147.79亿元，第三季度的表现则较为不利，营收同比下滑11.48%，至353.27亿元，归母净利润同比大幅下降55.98%，至42.49亿元，这主要归因于2025年Q3猪价显著下降，尽管如此，公司仍然通过优化成本结构和提升管理水平,保持了行业领先的单头盈利水平。

优质的生产能力与成本控制优势

牧原股份作为国内生猪自繁自养的龙头企业，凭借先进的管理能力和技术水平，在行业中占据重要地位，公司2025年以来生猪养殖成本逐月下降，7月份的养殖成本已降至约11.8元/kg，展现出显著的成本控制能力，全程成活率达到87%，断奶到上市的成活率更是达92%，这不仅体现了公司在质量管理上的严谨态度,也为其在市场竞争中赢得了更多客户的信任。

在养殖管理方面，公司采取了精细化的生产流程，通过科学的饲料配方和优化的养殖技术，提升了肥猪的日增重，目前平均每头肥猪日增重约860克，育肥阶段的料肉比也达到了2.7，这不仅降低了养殖成本，还提高了产品的附加值，公司销售的商品猪均价约为13.6元/kg，单头盈利范围在230-240元之间,这一水平在行业内具有竞争力。

国际化战略助力未来增长

除了国内市场表现亮眼，牧原股份还积极推进国际化战略，今年3月，公司在越南设立了牧原有限公司，9月又与BAF越南农业股份公司签署了合作协议，计划在越南建设高科技养殖项目，项目预计年存栏母猪6.4万头，年出栏约160万头，饲料厂年产能达60万吨，预计到2027年底,首批2万头商品猪将上市销售。

通过将国内积累的技术优势、成本管控和环保治理经验复制到海外市场，牧原股份有望在国际市场上开辟新的增长空间，这不仅为公司带来了新的业绩增长点,也为其长期发展奠定了更坚实的基础。

稳健的现金流与明显的分红回报

在财务表现方面，牧原股份展现了强大的现金流能力，2025年Q1-Q3的经营性现金流净额同比微降1%，至285.8亿元，占营业收入的比例达25.57%，尽管行业猪价下跌对公司运营造成了一定压力，但公司通过优化成本结构和提升管理效率,依然保持了较为稳健的现金流生成能力。

公司在分红方面表现突出，2025年中期分红派发总额达50.02亿元，通过股份回购额外分红11.10亿元，合计分红61.12亿元，占归母净利润的58.04%，这一比例高于行业平均水平，体现了公司对股东价值创造的重视，牧原股份有望继续保持较高的分红回报水平,为投资者提供稳定的收益。

竞争优势与行业地位

牧原股份凭借其自繁自养的生猪养殖模式，具备了较强的抗风险能力和市场适应能力，在行业面临疫病风险、原料价格波动以及产能扩张不及预期等多重挑战的情况下，公司通过技术创新和成本优化，保持了较强的盈利能力和竞争优势，其在软件管理和硬件基础设施方面的优势，使其能够在国内市场中持续保持领先地位,同时为国际化布局奠定了坚实基础。

风险与挑战

尽管公司目前表现稳健，但仍面临一些风险，首先是疫病风险，这对生猪养殖业而言是一个重大挑战；其次是原料价格的大幅波动可能对成本控制造成压力；产能扩张不及预期可能影响公司的增长空间,这些风险需要公司持续关注和积极应对。

投资建议与未来展望

牧原股份凭借其稳健的财务表现、强大的生产能力、明显的国际化潜力以及稳健的分红回报，具备了较强的投资吸引力，我们建议投资者继续关注公司未来发展，特别是其在国际市场上的布局将成为未来增长的主要驱动力，维持“优于大市”的评级，预计2025-2027年归母净利分别为195.09/164.36/162.11亿元，对应EPS分别为3.57/3.01/2.97元，PE分别为11/13/13,具备较高的投资价值。