瑞银：中国宏桥Q3业绩超预期 维持“买入”评级

山东宏桥表现亮眼，业绩超预期

2025年10月30日,瑞银发布了中国宏桥集团（01378）业绩点评报告，核心内容围绕其核心子公司山东宏桥2025年第三季度的业绩展开分析，报告显示，山东宏桥在第三季度的表现亮眼，且整体业绩均超出市场和瑞银的预期，瑞银对其评级维持“买入”。

山东宏桥业绩表现亮眼

山东宏桥在2025年第三季度（9M25）实现净利润194亿元，同比增长23%，这一成绩远高于瑞银此前的预期（65亿元），展现了公司强劲的经营能力和市场竞争力。

据瑞银估算,中国宏桥在9M25的净利润达到210亿元，分别达成2025年市场共识242亿元的87%与瑞银预期250亿元的84%，这一成绩表明，中国宏桥在2025年上半年的表现已经接近全年预期值。

值得注意的是,山东宏桥在第三季度的表现尤为突出，Q325净利润达到69亿元，同比增长17%，显著高于瑞银此前的预期（65亿元），瑞银估算中国宏桥Q325净利润为74亿元，整体业绩略超市场预期5-7%。

业绩表现的主要驱动因素

从业绩表现来看,铝及氧化铝利润价差变动为业绩提供了显著的正向支撑，贡献了约11亿元的毛利，尽管销售、一般及管理费用（SG&A）环比减少1亿元，但合资公司及联营公司收入环比减少3亿元、非运营成本环比增加1亿元，这些因素共同作用，助力当期业绩实现超预期增长。

市场表现与未来展望

中国宏桥在2025年上半年的表现已经接近全年预期值,瑞银预计其全年净利润将达到250亿元，市场共识为242亿元，考虑到上半年的强劲表现，瑞银对中国宏桥的全年业绩仍持乐观态度，认为其有望在2025年实现超过市场预期的业绩。

瑞银维持对中国宏桥的“买入”评级，认为公司具有较强的盈利能力和成长潜力，随着行业环境的进一步优化和公司持续的优质运营，中国宏桥有望在2026年实现更强劲的表现。

山东宏桥及其母公司中国宏桥在2025年第三季度的表现令人鼓舞,瑞银对其未来前景充满信心，建议投资者继续关注该股的表现。