民生证券给予中信证券“推荐”评级，2025年三季报点评：自营投资规模扩张，收费业务收入提速

中信证券获“推荐”评级，多个业务亮点值得关注

民生证券发布了对中信证券（600030.SH）的研报，给予其“推荐”评级，评级报告详细分析了中信证券的财务表现、业务发展及面临的风险，认为其在多个业务领域表现亮眼，具备较强的投资价值,以下是研报的核心内容和分析：

收入结构改善，多元化发展显现

中信证券在收入结构上取得了显著进展，三大收费类业务收入（经纪业务、资管业务、投行业务）同比增长明显，尤其经纪业务收入较去年同期接近翻番，显示出较强的市场竞争力，自营业务收入虽然增速有所放缓，但单季自营收益率环比提升至5.4%,表明公司在自营业务领域的盈利能力不断增强。

各业务表现亮点

• 自营业务：金融投资业务环比增长7.1%,展现出较强的市场适应能力。
• 经纪业务：代买证券款连续3个季度环比增长,显示出在证券交易业务中的持续优势。
• 资管业务：25Q3资管收入同比增速显著提升，华夏基金AUM持续增长,表明公司在资产管理领域的竞争力不断提升。
• 投行业务：IPO与再融资承销规模均同比大幅增长，债承规模稳步提升,显示出在资本市场服务领域的强大实力。
• 信用业务：两融余额创历史新高，单季利息收入环比提升,说明公司在融资服务领域的市场地位日益巩固。

财务指标稳健

中信证券在财务方面表现稳健，净资产收益率和归母净利率保持在高位，反映了公司整体财务健康状况，净利润增长主要来自于收入增长，而非净资产增加,财务风险依然需要警惕。

面临的风险与挑战

尽管中信证券在多个业务领域表现突出,但仍面临以下风险：

• 业务市占率下滑：行业竞争加剧可能导致市占率压缩,需要通过提升服务质量和创新业务模式来应对。
• 利息支出大幅增长：随着资产管理业务的扩张，利息支出可能显著增加,需要关注成本控制。
• 华夏基金产品发行不及预期：基金产品的市场表现和发行情况直接影响资管业务业绩,需加强市场推广和产品创新。

投资建议

总体来看，中信证券的多元化业务布局和较强的市场竞争力使其具备较高的投资价值，建议投资者关注其在资管、经纪及投行业务领域的进一步发展,同时密切监控行业竞争和财务风险。

中信证券凭借其多元化的业务布局和稳健的财务表现，得到了民生证券的“推荐”评级，投资者应警惕其面临的市场竞争和财务风险，但同时也能从其业务亮点中获得投资信心，建议投资者深入研究中信证券的各个业务线，结合自身投资目标,做出理性的投资决策。