星源材质(300568)：3Q25业绩符合预期 价格回落带动利润下降

符合预期但面临挑战

某公司发布了三季度2025年的业绩报告，数据显示公司在收入和利润方面基本符合市场预期,以下是对本次业绩报告的详细解读和分析：

业绩回顾

• 收入表现：3Q25公司实现收入10.6亿元，同比增长11.4%，环比增长5.1%，收入表现稳健,显示公司在市场需求方面具有一定的韧性。
• 利润情况：归母净利润为0.14亿元，同比下降87%，环比下降74%，尽管净利润环比大幅下滑，但整体仍符合市场预期，毛利率为18.1%，环比下降6.6个百分点,毛利率下滑对公司盈利能力形成一定压力。

发展趋势

• 出货与价格波动：公司3Q25出货量达到12.1亿元，环比增长超5%，价格方面面临下行压力，单平毛利下降0.06元，主要受到湿法隔膜降价的影响，尽管行业已召开自律会议，部分客户产品价格出现企稳回升,但整体行业仍面临价格波动的不确定性。
• 行业竞争与自律机制：行业龙头企业在价格自律机制下出现亏损，但随着需求旺盛和自律措施的实施，隔膜价格有望在稳定范围内回升,公司认为行业自律措施将为隔膜价格带来积极影响。

战略布局

• 固态电池布局：公司聚焦于固态电池领域，推出了刚性骨架膜、氧化物复合型和聚合物复合型固态电解质膜，并已实现对清陶等客户的批量出货，2025年6月，公司与瑞固新材签署战略合作协议，共同开发高性能固体电解质膜及相关产品,这种持续的技术布局和合作模式表明公司对未来增长充满信心。
• 市场需求与技术创新：公司通过技术创新和市场拓展，逐步扩大了其在固态电池领域的份额,有望在中长期内实现更快的增长。

盈利预测与估值

• 未来预期：分析师维持2025年和2026年的净利润预测分别为4.4亿元和5.8亿元，当前股价对应2025年市盈率38.9倍、2026年市盈率29.6倍，维持跑赢行业评级，目标价为14元，对应2025年市盈率42.7倍、2026年市盈率32.5倍，分析认为，当前股价仍具备9.9%的上行空间。

风险分析

• 价格波动风险：隔膜价格的持续波动可能对公司的盈利能力产生负面影响，尽管行业自律措施将有助于价格企稳,但短期内价格波动仍需警惕。
• 海外出货风险：公司海外出货未达到预期，可能对收入增长产生一定影响，公司需要在国际市场上进一步提升销售能力,以应对这一风险。

3Q25的业绩基本符合市场预期，公司在收入增长方面表现稳健，但利润方面仍面临压力，行业自律措施可能带来价格企稳，但短期内价格波动仍需关注，公司在固态电池领域的布局为未来增长提供了坚实基础，但仍需在技术创新、市场拓展和成本控制方面进一步努力。

投资者在考虑该公司股票时，需综合考虑其行业地位、技术优势、市场需求以及盈利预测等多方面因素,同时注意潜在的价格波动和海外出货风险。