证监会四天点名3家退市公司，信号很大

监管趋势与资本市场治理

近年来，中国资本市场持续深化退市制度改革，强化市场监管，展现出“退市不免责”的鲜明监管趋势，2025年10月，短短四天内，三家已退市企业——中国中期、江苏阳光与富通信息——相继被监管部门点名，揭示了退市公司在监管下的复杂挑战,也彰显了市场规范化进程的坚定决心。

退市不免责：监管趋势的显现

退市制度的实施并非监管的终点，而是资本市场治理的新起点，退市公司因上市时期的违法违规行为依然面临监管追责，这一现象表明市场监管的“长效机制”正在逐步构建，自2024年初至2025年8月31日，证监会已对67家退市公司启动违法调查，并对46家作出行政处罚，罚没款总计12.46亿元，这些处罚不仅覆盖退市企业本身，更延伸至实际控制人、董事长、财务总监等“关键少数”,实现了全方位问责。

值得注意的是，退市并非监管的终点。“以退促治”才是制度深化的核心目标，截至2025年10月17日，在“占用必偿还，整改有期限，退市不免责”的原则推动下，已有约8家因资金占用面临退市风险的公司完成实质性整改,合计清收被占用资金80亿元。

案例剖析：退市公司的监管困境

江苏阳光：资金占用与信息披露的双重问题

作为1999年9月在上海证券交易所上市的老牌企业，江苏阳光早在2023年10月即被证监会启动立案调查，其控股股东阳光集团因涉嫌内幕交易其他公司股票，于2024年5月收到证监会《行政处罚事先告知书》，被拟处以2.32亿元罚款，作为退市公司主体的江苏阳光也收到《行政处罚事先告知书》，指出其两大问题：控股股东及其关联方非经营性资金占用以及信息披露违规。

资金占用问题主要包括土地转让款和应收账款占用，2023年，江苏阳光向控股股东购买土地支付的1.7亿元因交易未完成且款项未归还而形成占用，控股股东子公司逾期未支付公司的应收账款高达2.61亿元，这也构成资金占用，尽管相关资金在监管督促下已归还，公司及相关责任人仍被合计罚款330万元，其中江苏阳光被罚200万元,时任董事长被罚50万元。

信息披露违规问题方面，江苏阳光未及时履行信息披露义务，导致虚假陈述，实控人因个人情况发生重大变化未告知上市公司,也导致了江苏阳光定期报告出现重大遗漏。

中国中期与富通信息：信息披露违规的调查

中国中期与富通信息因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查，中国中期于2024年6月从深交所主板摘牌，2024年8月，富通信息因连续20个交易日股价低于1元，被深圳证券交易所终止上市，中期集团及相关责任人已于2024年12月因未按期披露定期报告，被北京证监局采取出具警示函的行政监管措施,目前立案调查仍在进行中。

富通信息更是曾于2024年8月因信息披露违规问题被天津证监局出具警示函，彼时，富通信息被指出三大类问题，这些问题也是其此次被证监会立案调查的关注重点,具体问题包括：

• 信息披露严重滞后：未及时披露累计金额达1.56亿元的诉讼、仲裁信息；未及时披露富通信息及子公司53个银行账户被冻结的情况；未及时披露4家重要子公司均已停工停产的情况。
• 财报数据失实：2023年一季度、半年度、三季度报告存在会计差错，披露数据不真实、不准确；2023年业绩预告披露的净利润与经审计结果差异幅度达98%,且未及时修正。
• 关联交易与内控缺陷：形成大额预付款项，交易真实性存疑，审计机构无法获取充分审计证据；审计机构对富通信息2023年内部控制报告出具了否定意见，指出富通信息在预付账款管理、关联方交易披露等方面存在重大缺陷。

退市监管的深化与发展

退市制度的持续深化正不断强化资本市场的出清效率与规范水平，去年4月《关于严格执行退市制度的意见》出台后，市场退出节奏显著加快，2021年至2025年9月19日，强制退市公司数量已达178家，超过退市改革前退市公司总数的两倍，重大违法类退市表现尤为突出，截至10月17日，2025年以来实质触及相关指标的公司达13家,创下历年新高。

值得注意的是，退市并非监管的终点，行政处罚仅是追责链条的起点，行政、民事、刑事“三罚联动”的全链条追责体系正加速构建，成为处置严重违法违规公司的新常态,并且这一处罚不因退市而终止。

在行政惩戒之外，民事赔偿与刑事追责的“组合拳”日益严密，2024年以来，证监会已向公安机关移送涉嫌信息披露犯罪的退市公司超过30家，民事赔偿机制亦在同步完善，多家退市公司的投资者索赔案正在推进中，中证中小投资者服务中心综合运用支持诉讼、示范判决、专业调解及特别代表人诉讼等方式助力投资者维权，在深市主板退市公司大安堂资金占用案中，投服中心通过代位诉讼实现全额追偿，占用方共支付本息5.72亿元，该案成为全国首例借助司法途径实现“零成本”维权并成功收回大额占用资金的典型案例,为投资者维权提供了重要实践参考。

监管与资本市场治理的新方向

退市只是起点，追责没有终点——这已成为当前资本市场治理的重要方向，随着监管趋势的不断明显，资本市场正朝着更加规范、透明的方向稳步前行，对于退市公司而言，问题的解决不仅关系到企业的声誉，更关系到相关责任人的道德担当和法律责任，监管部门将继续加强对退市公司及其相关责任人的监督与追责，确保市场规则的严肃性和权威性,为资本市场的健康发展提供坚实保障。

资本市场的治理是一场复杂而持续的系统工程，需要监管部门、企业管理者和各方参与者的共同努力，通过“退市不免责”的监管新趋势，可以看到资本市场正逐步建立起更完善的内生治理机制，为投资者创造更加公平、安全的投资环境，随着监管体系的不断完善和市场规则的持续优化,资本市场将迎来更加稳定和健康的发展。