【市场聚焦】镍锂：震荡中的供给暗流

供需格局与季节性因素的综合影响

近年来,镍和碳酸锂作为重要的工业金属和电动经济材料，备受市场关注，中粮期货研究中心的最新报告详细分析了两种金属的市场动态，包括供需格局、政策影响及短期、中长期前景，本文将结合报告内容，对镍与碳酸锂市场的当前状况及未来走势进行全面解读。

镍市场：供给端主导，价格震荡待改善

镍作为新能源汽车电池的重要原料,其价格走势受到供需两端因素的双重影响，印尼作为全球镍原生供应量的主要来源，其政策变化对全球镍市场具有决定性影响。

供给端分析

• 产量与政策调控：印尼镍产量占全球60%以上，且近年来印尼政府推行了一系列政策措施，包括提高特许权使用费、要求企业美元外汇存放在国内等，这些措施显著提高了生产成本，尽管如此，镍矿价格仍维持在25-26美元/吨的区间，显示出市场对长期供给过剩的认可。
• 库存高企：伦敦金属交易所（LME）镍库存接近历史高位，中资企业在印尼新建冶炼厂的capacity增加，进一步压制了价格弹性，这种库存高位状态，限制了镍价的上涨空间。

需求端分析

• 需求增长放缓：尽管新能源汽车市场总量增长，但磷酸铁锂的普及逐渐挤占了三元电池的份额，导致镍对电池工业的需求上升幅度不足，固态电池的量产预期还需时间，短期内难以提供足够的需求支撑。

季节性因素

• 季节性反弹的可能性：2024年11月后进入非雨季，RKEF审批周期从三年一审改为一年一审，这可能为镍价提供短期上升动力，整体来看，镍价仍然维持在区间震荡状态，短期内难以突破区间上沿。

中长期影响

• 政策驱动：印尼的政策变化（如湿法项目审批简化）可能进一步推动镍供应过剩，导致市场价格承受更多压力。
• 环保风险：湿法项目的快速发展带来了尾矿堆存风险，每生产1吨MHP精矿需要150-200吨尾矿，这一爆发式增长加剧了环保问题的严峻性。

碳酸锂市场：供给端释放尾声，需求端支撑稳定

碳酸锂作为锂的重要应用形式,其市场走势受到供给与需求的双重影响。

供给端分析

• 供给释放周期：碳酸锂的供给端正在进入尾声，但未完全结束，国内碳酸锂的供给释放周期延长，导致市场供应量稳定但增速放缓。

需求端分析

• 需求支撑：储能行业的快速发展和新能源汽车市场的稳步增长为碳酸锂提供了强劲需求支撑，尽管新能源汽车磷酸铁锂的普及对碳酸锂的替代需求增加，但碳酸锂在锂电池中的地位仍然不可替代。

价格动态

• 短期震荡区间：碳酸锂价格自2025年8月高点下跌后进入震荡调整期，短期内维持在9万至6万的区间，压力位为9万（近期成本支撑位），支撑位为6万（需求承托位）。

矿权整合与安全生产

• 矿权整合风险：国内锂矿市场面临矿权整合的潜在风险，尤其是在涉及边坡安全距离不足的问题的矿区，相关企业股权动作频繁，需持续关注。

突发停产风险

• 历史事件的复盘：2025年8月锂矿突发停产事件引发了市场预期发酵，但由于预期差减弱，库存释放和套保盘介入最终导致价格回落，类似事件的再次发生可能仅会在短期内引发区间性震荡，不会导致趋势性反转。

四季度展望：季节性因素与政策调控的双重影响

镍市场

• 供给端宽松：印尼已发放3.2亿配额，使用量刚过半，四季度供给相对宽松，需求端偏弱，硫酸镍对LME镍价的承托作用有限，镍价仍然面临震荡压力。

碳酸锂市场

• 需求兑现成为关键：市场对需求增长预期较高，但需每月验证需求是否兑现或超额兑现，若需求表现强劲，碳酸锂价格可能在短期内保持稳定。

中长期影响因素

镍市场

• 政策与环保风险：印尼的政策调控和环保问题可能进一步抑制镍价的上涨空间，湿法项目的快速发展加剧了尾矿环保问题，需密切关注。

碳酸锂市场

• 需求长期向好：碳酸锂在锂电池、储能和新能源汽车领域的需求支撑了市场的长期乐观态度，尽管短期内供给端仍在释放，但需求端的稳定增长为长期价格走势奠定了基础。

风险提示

1. 镍市场：

   • 印尼湿法项目尾矿环保问题日益严峻,尾矿堆存风险概率增加。
   • 新能源汽车磷酸铁锂的持续挤占对镍价上升作用不足。

2. 碳酸锂市场：

   • 短期锂矿突发停产事件可能重演2025年8月的剧本,引发区间性震荡。
   • 矿权整合问题及安全生产许可证真空风险可能对市场造成不利影响。

镍与碳酸锂市场均处于供需平衡的复杂局面中,镍价整体维持区间震荡状态，短期内难以突破区间上沿；碳酸锂价格短期内维持震荡区间，需等待事件驱动或价格跌至低位后再考虑做多，不推荐短期做空，但长期来看，碳酸锂市场的需求支撑和供给端稳定性为投资者提供了长期增长机会。

投资者应密切关注季节性因素、政策变化及行业风险，做好充分的市场调研和风险评估。