中航证券首席经济学家董忠云：轮动或将扩散

摘要： 本周A股市场延续震荡，板块轮动持续扩散，科技板块内部亮点频现，经济数据有喜有忧，市场对后续政策刺激预期升温，地产链、基建链有所异动，中秋、国庆长假临近，旅游及景区行业震荡上涨，中美关系缓和，美联储降息，国内PPI数据改善，军工行业基本面回暖,市场中期牛市方向不变。

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市场回顾

本周A股市场整体延续震荡，结构轮动持续扩散，深证成指、科创50、创业板指等指数表现较强，上证指数、沪深300等指数表现较弱，行业风格上，成长风格表现较强，金融风格表现较弱，煤炭、电力设备、电子等板块表现较强，银行、有色金属、非银金融等板块表现较弱。

主要影响因素

1. 经济数据： 8月PPI同比、环比均改善，显示再通胀进程初步见效，中央层面反内卷态度坚决，政策工具及监管手段持续落地推进,中长期来看PPI有望逐步脱离底部区间。
2. 政策预期： 市场对后续增量政策刺激预期升温，地产链、基建链有所异动。
3. 中美关系： 中美元首通话,中美关系进一步缓和。
4. 美联储降息： 美联储9月议息会议重启降息25bps，点阵图显示年内还将降息50bps,符合市场预期。
5. 军工行业： 军工行业基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间“二重奏”,共同推动军工整体行情维持高度活跃。

投资建议

1. 关注科技板块： 半导体、机器人、电池等科技板块内部表现仍有亮点,可关注相关个股。
2. 关注资源品板块： PPI数据改善，资源品板块有望受益，可关注游戏Ⅱ、小金属、燃气Ⅱ、元件、贵金属等板块。
3. 关注军工行业： 军工行业基本面有望迎来持续回暖，可关注军工电子、通信设备等板块。
4. 关注政策预期： 关注三季度经济观察期后何时迎来增量政策，以及10月底四中全会“十五五”规划《建议》线索。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期
2. 地缘政治事件超预期
3. 海外流动性宽松不及预期

A股市场中期牛市方向不变，投资者可关注科技、资源品、军工等板块,同时关注政策预期变化。