光大环境子公司光大绿色环保国补回收加速，国泰海通维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润持续增长

光大环境子公司光大绿色环保国补回收加速，国泰海通维持“增持”评级

国泰海通发布研报指出,光大环境（股票代码：00257）的子公司光大绿色环保近期收到国家补助资金总额达20.64亿人民币，回收进度超出市场预期，基于此，国泰海通对光大环境维持“增持”评级，并对2025-2027年的预测净利润保持不变，同时上调目标价至5.64港元。

国补回收加速，改善公司现金流

研报显示,光大绿色环保下属33家项目公司，涉及生物质综合利用、光伏及风电项目，已收到国家电网关于附加补助资金结算的通知，总额达20.64亿人民币，此次国补回收金额超过2024年1-3月收到的15.34亿元，超出市场预期，将有效改善公司的现金流。

2025年上半年经营稳健，运营收入增长

国泰海通指出,光大环境2025年上半年经营稳健，尽管建造收入下降，但运营收入实现增长，供热量快速提升，具体来看：

1. 2025年上半年,光大环境实现收入143.04亿港元，同比下滑8%；归母净利润22.07亿港元，同比下滑10%，业绩下滑主要由于建造收入大幅下降以及汇兑损失。

2. 运营服务占比提升带动综合毛利率同比提升5.53个百分点至44.26%，净利润率同比改善0.84个百分点至19.44%。

3. 资产负债率同比下降0.97个百分点至63.30%。

4. 经营数据方面,2025年上半年公司生活垃圾处置量同比增2%至2857万吨，入炉吨发同比提升3%至460度，厂用电率同比下降0.3个百分点至14.7%，经营效率有所提升，对外热蒸汽供应量同比增长39%，供热量快速增长。

分红稳步提升，自由现金流改善

研报还提到,光大环境分红稳步提升，自由现金流持续改善，2025年上半年，公司DPS（每股派息）为0.15港元，同比提升7%，分红比例达41.76%，2024年上半年为35%，全年为41.84%，在业绩下滑的背景下，公司派息总额稳中有升，资本开支缩减，自由现金流持续改善，随着资本开支维持收缩，国补回收改善，公司自由现金流向好趋势不变。

国泰海通对光大环境维持“增持”评级，看好其未来发展潜力。