《9月港股策略：谨慎乐观，聚焦互联网科技、有色金属、非银三大板块》

港股市场展望：谨慎乐观，精选方向

导语：招商证券策略研究部张夏在最新研报中，对港股市场进行了深入分析，建议投资者在战略上保持谨慎乐观，在战术上精选方向，重点关注互联网科技、有色金属、非银三个行业。

港股市场观点

战略上谨慎乐观

张夏认为，中期级别的指数行情需要宏大叙事作为支撑，而香港市场目前似乎缺乏足够吸引投资者的宏大叙事，但随着Hibor稳定、美联储重启降息将落地、中报季告一段落,在战术上推荐积极参与补涨行情。

战术上精选方向

张夏建议关注以下三个行业：

（1）互联网科技：港股互联网巨头的盈利压力已经在4月以来被市场预期充分定价，财报的公布或成为“利空出尽”的时刻，在流动性宽松的环境下，成长风格占优,建议关注恒生科技指数和港股互联网公司的补涨机会。

（2）有色金属：降息周期开启，引致美元走弱，有色金属和美元汇率负相关性显著，流动性宽裕推升通胀预期，且降低全球经济需求衰退风险，美国开启长期债务周期，压低利率是重要偿债手段，有色金属与实际利率负相关，品种上，贵金属、基本金属、小金属均值得关注。

（3）非银：港股通非银指数对应行业,建议关注相关公司。

港股市场表现

上周港股市场涨跌不一，主要指数中恒生指数下跌1.03%、恒生科技指数上涨0.47%，AH溢价指数反弹至127.5，分行业看，上周港股大类行业涨少跌多，原材料行业领涨，而医疗保健、非必需消费、地产建筑领跌。

港股市场微观流动性

1. 成交额与情绪：上周港股日均成交额3572亿港元，环比增加769亿，处于近三年97.4%分位数,RSI指标位于中性区间。

2. 资金流向：内资、外资、港资共同流入，南向资金合计净流入222亿港元，主要流向金融、非必须消费方向；外资通过ETF净买入4.3亿美元；香港本地ETF也净申购88亿港元。

3. 估值水平：当前恒生指数前向PE 11.2X，位于2020年至今64.6%分位；恒生科技指数前向PE 18.3X，位于指数成立至今17.6%分位。

4. 资金需求：截至8月31日，港股上市公司8月融资需求为301亿港元，其中IPO与配售需求分别为54亿、227亿。

香港市场宏观流动性

香港市场利率快速回升后趋于稳定,主要由于套息交易逆转后兑换港币平仓需求升高。

海外宏观流动性

9月降息几成定局，但年内降息路径不确定,关注9月议息会议上美联储将给出的未来经济预期和降息路径点阵图。

在当前市场环境下，投资者应保持谨慎乐观，精选方向，关注互联网科技、有色金属、非银等行业,以获取较好的投资回报。