茶花股份的“掏空游戏”：旧业亏损新业失血，股东边跑路边数钱

茶花股份（603615.SH）：传统业务困境与跨界转型的艰辛之路

近年来，茶花股份（603615.SH）的股价大幅上涨，引发市场广泛关注，作为一家主营家居塑料用品的公司，茶花股份正经历着剧烈的变革，从传统塑料制造逐步跨界至半导体分销，这一转型既带来了新的业务增长，也加剧了公司的财务压力，在此背景下，公司控股家族的持续减持动作更是引发了市场的热议，本文将从多个维度,深入剖析茶花股份的现状及未来发展方向。

传统塑料主业的经营困境

茶花股份自成立以来，主营日用塑料制品的研发、生产和销售，其产品体系庞大，单品超过1000个，涵盖居家日用等多个领域，公司传统的经营模式以线下经销为主，辅之以商超直营和电商模式，随着市场环境的变化,传统主业的经营状况日益艰难。

2024年，公司总营收仅为5.6亿元，产能利用率仅为30%左右，上市后连续三年出现亏损，2024年更是出现了净利润为负的局面，从2017年上市至2024年，公司累计净利润约2亿元，但在同期内公司豪掷分红3.3亿元，平均分红率达到164%,这些数据反映出公司在传统主业中面临的严峻挑战。

尽管公司在推进“茶花生活馆”建设、开发朴朴、小象等到家业务，以及拓展东南亚市场等方面采取了多项战略性调整，但从2025年上半年的数据来看，传统业务的盈利压力依然巨大，主要生产子公司茶花家居塑料用品（连江）有限公司和茶花现代家居用品（滁州）有限公司的净利润均为负值,显示出传统主业的经营困境依然存在。

跨界电子元器件分销：茶花股份的新业务试验

为了应对传统主业的困境，茶花股份在2025年1月17日宣布收购达迈科技持有的深圳市达迈科技智能有限公司（简称“达迈智能”）100%股权,这一收购被公司视为推进转型升级的重要举措。

达迈智能在收购前规模非常小，净资产不到100万元，年净利润仅10万元出头，交易完成后，公司向达迈智能增资4500万元，以促进其业务发展，达迈智能及其子公司达迈香港（达迈香港）被纳入公司合并报表。

新业务的模式是电子元器件分销，公司打造了一个从IC原厂到终端客户的“桥梁”服务模式，产品涵盖存储、射频器件、无线连接等领域，应用场景包括通讯设备、消费电子、汽车电子等，该业务采用订单采购为主、备货采购为辅的模式，与新思、锐石等原厂建立了合作关系,并逐步推动下游客户的供应商资质准入。

新业务的并入对公司财务造成了显著影响，2025年上半年，公司实现营业收入3.74亿元，同比增长41.55%，但归属于上市公司股东的净利润为-366.61万元，仍处于亏损状态，具体来看，上半年的电子元器件分销业务（主要为达迈智能）实现收入1.36亿元，净利润为41.61万元；达迈香港实现收入4282.09万元，净利润95.70万元,新业务的微薄利润难以覆盖旧主业的亏损。

但进入第三季度，情况发生了显著变化，2025年第三季度，公司营业收入达5.14亿元，同比增长240.50%；前三季度营业收入为8.89亿元，同比增长113.92%，增长主要源于电子元器件分销业务的放量，仅第三季度，该业务贡献营业收入3.78亿元，营业成本3.63亿元，实现净利润473.97万元，得益于新业务的盈利，公司整体业绩在第三季度扭亏，单季实现归母净利润954.74万元，前三季度归母净利润转为588.13万元。

收入激增的背后是巨大的现金流压力，2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.26亿元，公司解释，主要是由于电子元器件分销业务购买商品支付的现金增加所致，到2025年第三季度末，这一状况继续恶化，年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，报告指出，这主要是由于新增的电子元器件分销业务导致经营活动现金流为-3.19亿元,这反映出新业务在扩张期对营运资金的占用非常大。

陈氏家族的持续减持：信号与市场反应

在主业经营乏力的背景下，茶花股份的实控人陈氏家族近年来通过减持动作频繁套现，公司实控人共5位，包括陈葵生、陈明生、陈福生三兄弟，以及其侄子陈冠宇、姐（妹）夫林世福。

2017年上市之初，陈氏家族合计持股比例为68.81%，最新数据显示，该比例已降至38.18%，家族成员中，一致行动人陈苏敏已清仓，实控人之一的陈福生持股仅剩0.01%，目前家族中持股最多的是90后陈冠宇，持股18.94%。

上市后的前五年，实控人受承诺约束，减持相对较少，五年期满后，减持动作明显加快，2020至2022年间，陈氏家族通过二级市场合计减持公司股份7%，套现1.45亿元，此后,家族开始筹划大额股份协议转让。

2023年11月，陈氏家族将合计10.76%的股份转让给深圳含金量、北京厚毅两家私募基金，套现3.53亿元，2024年11月19日，实控人与深圳市达迈科技信息有限公司（简称“达迈科技”）签署协议，家族以18.60元/股的价格，合计转让15.06%的股份，此次转让价格较当日收盘价折价约16%，陈氏家族借此套现6.77亿元。

上市至今，仅通过上述减持，陈氏家族累计套现已近11.8亿元。

值得注意的是，在减持动作频繁进行的同时，公司股价在2023年10月（协议转让筹划期附近）之后迎来一波大幅上涨，2023年10月16日，股价尚在9.5元附近，至2025年3月17日，收盘价飙升至28.4元/股，涨幅近200%，在此期间，公司的股东户数不断减少，筹码持续集中，截至2025年2月底,股东户数已降至不足9000户。

资本运作与市场反应

茶花股份的资本运作不仅体现在实控人个人的减持动作上，还体现在公司的战略投资者引入和业务扩张上，作为战略投资者引入的达迈科技，在受让15.06%股份后不久，就将其持有的全部3642.37万股股份进行了质押。

另一批协议转让的受让方——深圳含金量私募基金，也在锁定期满后迅速行动，受让的股份于2023年12月29日过户，锁定期12个月，2025年3月14日，公司公告该股东计划减持不超过3%的股份。

巧合的是，在2023年10月（协议转让筹划期附近）之后，公司股价脱离基本面，迎来一波大幅上涨,2023年10月16日，