央行再买国债，债市利率走势如何？

市场反应与未来展望

人民银行重启了国债买卖操作,这一举措引发了市场广泛关注，据Wind数据显示，11月11日开盘，债券市场各国债品种收益率全线下行，10年期国债收益率一度降至1.80%以下，当日午后，市场呈现出不同的表现，最终10年期国债收益率收盘报1.8040%，较前一交易日下行0.1个基点。

债市利率走势平稳但呈现分化特征

11月11日,国债市场呈现出不同品种的利率波动，根据Wind数据，截至当日收盘：

• 30年期国债收益率：上涨0.6个基点，报2.1525%。
• 5年期国债收益率：下跌0.25个基点，报1.5250%。
• 10年期国债收益率：下跌0.1个基点，报1.8040%。
• 1年期和2年期国债收益率：呈现不同程度的上涨。

国债期货市场的主力合约也呈现出分化特征,30年期主力合约持平，10年期主力合约微跌，5年期和2年期主力合约亦持平。

市场预期与政策解读

市场专家普遍认为,人民银行重启国债买卖并非旨在直接引导利率下行，而是通过小规模操作在年末财政增量落地和流动性宽松中发挥作用，明明（中信证券首席经济学家）指出，人民银行年末恢复国债买卖主要是配合年末财政增量落地，同时加强对收益率曲线的调控力度。

从操作规模来看,10月人民银行净买入国债仅200亿元，这一规模较为有限，对债市供需影响偏边际，利率走势呈现出相对平稳的态势。

市场对人民银行操作的预期较为充分,这也解释了为何在重启操作后市场反应相对平稳，10月27日，人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上就已经暗示了这一举措，市场有足够时间进行预判。

市场情绪与未来展望

尽管国债市场表现平稳,但市场情绪依然复杂，刘郁（华西证券首席经济学家）指出，人民银行重启国债买卖成为破局的关键，起到了稳定市场预期的作用，投资者会持续关注人民银行每月买债规模，尤其是在市场明显调整时，人民银行的稳市预期有助于凝聚多头力量。

从短期来看,债券市场可能以区间震荡为主，明明指出，年内利率可能以区间震荡为主，主要受监管政策、资金流向以及股市外溢等因素扰动。

投资建议与市场展望

在震荡行情中,投资者应保持谨慎态度，明明建议，考虑到资金面相对宽松，杠杆票息策略可能在短期内相对稳妥，而杨海平（北京财富管理行业协会特约研究员）则建议投资者应积极关注政策动向，抓住交易性机会。

总体来看,人民银行重启国债买卖不仅是对市场流动性的调控，也是对未来货币政策方向的暗示，市场需继续关注政策动向，同时顺应市场规律，寻找合适的投资机会。