大和：重申贝壳-W“跑赢大市”评级 目标价下调至46港元

贝壳-W（02423）：大和证券调降评级，维持战术性买入机会

大和证券发布了一份关于贝壳-W（02423）的研报，重申其“跑赢大市”评级，但将港股目标价由56港元下调至46港元，这一调整主要基于采用2026年预期每股盈利计算的23倍前瞻市盈率（PE比率），报告称，贝壳在2025年第三季度的非公认会计原则（non-GAAP）净利润表现优于预期，然而第四季度及2026年的营收增长幅度低于预期，相应的利润率指引仍优于市场担忧情况。

大和证券指出,当前股价水平呈现出具吸引力的战术性买入机会，尽管贝壳的业绩预期在2025至2027年间每股盈利预期分别下调19%至37%，以反映第四季度及2026年交易总额增长弱于预期的影响，尽管如此，贝壳在2025年第三季度的财务表现依然强劲，非GAAP净利润高于预期10%，显示出公司在某些业务领域的韧性和盈利能力。

市场分析认为,贝壳-W的评级和目标价调整反映了大和证券对贝壳未来增长潜力的重新评估，这一评估可能与贝壳在某些核心业务领域的竞争力、市场定位以及未来增长策略有关，尽管贝壳的业绩增长预期有所下调，但其盈利率指引仍优于市场预期，表明公司在面对市场挑战时具备一定的应对能力和韧性。

总体来看,大和证券的研报为贝壳-W的投资者提供了重要的参考信息，虽然贝壳的目标价下调和业绩预期调整可能会引发短期市场关注，但其在第三季度的强劲表现和较高的盈利率指引仍然为其股价提供了支持，投资者在分析贝壳的未来发展前景时，应综合考虑宏观经济环境、行业竞争状况以及公司管理层的战略布局。

随着市场对贝壳-W的关注度提升，投资者应密切关注其未来的财务报告和管理层采取的各项策略，以便更好地把握其投资价值。