5亿吞36亿，告吹！德固特“蛇吞象”并购百日梦碎

战略意图未果

2025年11月7日,德固特（300950.SZ）发布公告，宣布终止通过发行股份及支付现金方式收购浩鲸云计算科技股份有限公司（以下简称“浩鲸科技”）100%股权并募集配套资金的重大资产重组事项，公告称，终止的主要原因是“在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案”，这场被市场称为“蛇吞象”的并购案在启动仅五个月后宣告失败。

并购案的背景

德固特于2025年6月29日正式启动了这次收购计划,按照原计划，公司计划通过发行股份（占比70%）及现金（占比30%）支付相结合的方式完成交易，并同步募集配套资金，德固特在收购预案中提到，其战略考量是希望通过横向整合提升自身的差异化优势，作为一家主营业务快速发展的上市公司，德固特的业务布局在细分市场空间、下游行业分散及竞争加剧等因素下，难以通过单一领域的横向整合实现更强的“护城河”，公司希望通过跨界并购，依托多行业经验向数智化领域融合，提升整体竞争力。

市场反应热烈,10月14日德固特股价出现20cm涨停，显示市场对此次并购的高度期待。

交易终止的具体原因

德固特在公告中透露,11月6日收到浩鲸科技发出的《关于交易事项的反馈》，标的公司主要股东方对本次重组的评估值及拟设置的业绩承诺与补偿条款未能达成一致意见，这意味着，在经过数月的磋商后，双方仍未能就最核心的商业条款达成共识，德固特强调，本次交易终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，也不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形，交易相关方尚未就具体方案最终签署正式实质性协议，各方对拟终止本次交易无需承担任何违约责任。

双方公司概况对比

这场并购最引人注目的特点在于双方的体量差异,这也是市场将其称为“蛇吞象”的原因，天眼查工商信息显示，德固特成立于2004年，是一家节能环保装备制造领域的高新技术企业，专注于节能换热装备、粉体及其他环保装备的研发、生产与销售，2024年，德固特的营业收入刚突破5亿元，而浩鲸科技的营业收入已突破36亿元，是德固特的7倍左右。

资产规模对比更为明显：截至2025年3月31日，德固特资产总额11.56亿元，所有者权益7.65亿元；而浩鲸科技资产总额高达56.17亿元，所有者权益也达到29.54亿元。

两家公司的业务性质也形成鲜明对比,德固特主要面向炭黑行业等应用场景，布局高效节能、先进环保、资源循环再利用及专用定制四大产业，产品包括节能换热装备、粉体及其他环保装备和专用定制装备三大产品线，是一家典型的硬件制造企业，而浩鲸科技则是一家国际化的软件和信息技术服务商，其前身为中兴软创，原为中兴通讯控股子公司，2018年易主后更名为浩鲸科技，形成了电信软件开发及服务、云和AI软件开发及服务、行业数字化解决方案三大业务线，浩鲸科技的国际化程度也较高，已在新加坡、菲律宾、卢森堡、荷兰、马来西亚和印度尼西亚等20个国家设立了子公司，其云管理服务能力获得多家云厂商的高级认证，并在BSS、OSS、主权云等多个赛道被Gartner评为全球标杆供应商。

股权结构

资料显示,浩鲸科技的持股结构较为分散，处于无控股股东、无实际控制人状态，合计有14名股东，前三大股东分别是南京溪软企业管理合伙企业（有限合伙）、中兴通讯、南京嘉石资本。

未来展望

德固特表示,本次拟终止重大资产重组事项不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，亦不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形，公司未来仍将继续专注于自身业务发展，致力于通过技术创新和跨界合作，提升核心竞争力，为股东创造更大价值。

这次并购案的失败虽然令人意外,但德固特已经明确表示将从中吸取经验教训，继续探索其他发展路径，市场期待这家高新技术企业能在未来的竞争中找到新的突破口。