专家共议“加密资产与稳定币的战略配置与风险管理”

来源：网络作者：日期：2025-11-09 18:15:04

中国国际金融论坛·香港峰会：加密资产与机构投资的未来

2025年11月6日，中国国际金融论坛在香港召开了一场盛况辉煌的峰会，主题为“变局中的金融新生态：开放、创新与可持续”，本次峰会特别邀请了五位国际资管领域的顶尖嘉宾，围绕“机构投资者入场：加密资产与稳定币的战略配置与风险管理”这一热点话题展开深入讨论,本文将为您呈现本次圆桌对话的精彩内容与行业观点。

核心话题讨论

机构加密资产配置的新趋势与挑战

在传统资产收益率下行、美元降息背景下，加密资产在机构组合中扮演着另类资产配置、通胀对冲工具还是技术趋势押注的角色？机构配置过程中面临哪些主要障碍？

张冠邦（太平洋投资管理公司）：从宏观视角看，市场核心诉求是资产多元化，美国高额政府债及财政赤字推高长期收益，而特朗普政府政策摇摆引发美元贬值担忧，促使投资者寻找另类资产，未来6-12个月，我们重点关注三大议题：经济再平衡、高科技（AI与数据中心驱动的美国经济增长）、美国经济机构信任危机，目前客户已开始增配新兴市场、大宗商品（如黄金）等通胀保护资产，但资金向数字资产转移仍较缓慢,更多处于观望阶段。

Emma PECENICIC（富达国际）：我们观察到明显的机构化趋势——比特币ETF推出初期以散户驱动为主，如今20%-25%的机构已参与配置，背后有三大原因：私人银行将比特币归为另类资产配置、企业偏好通过ETF间接参与、客户态度从“为何配置”转向“为何不配置”，安永调研显示，超过三个季度关注数字资产的机构中，60%计划2025年将5%以上资产配置另类资产，以太坊、Solana等资产的投资价值超越技术层面，代币化加速也延伸至基金、债券等领域，挑战方面，会计处理、估值频率（如全天候交易市场的基金估值）、市场碎片化导致的流动性问题，以及较传统市场更高的波动性,仍是机构需要解决的核心问题。

何国翘（DDC Enterprise）：从投资者视角看，配置加密资产需遵循第一性原则——不能因比特币价格上涨或朋友盈利盲目跟风，而应深入理解法定货币历史与当前金融体系逻辑，数字资产与股票、固收等传统资产的市场结构存在本质差异，参与者、集中度、流动性、监管环境均不同，机构需做好基础研究，风险管控方面，数字资产24小时交易的特性对传统风控体系构成挑战，需建立实时监控、审计与压力测试机制，比特币衍生品市场正快速发展，企业持币、比特币抵押品及保险产品等创新不断涌现，但行业仍处于早期阶段，建议机构尽早开展代币化测试,避免在竞争中落后。

数字资产风险防控体系构建

面对加密市场的高波动性、操作风险及监管不确定性,机构应如何建立专业风控体系？

张冠邦（太平洋投资管理公司）：当前传统资产（债、权益）在外部冲击下波动性也会快速上升，估值虽相对合理，但市场仍需多元化风险管理工具，数字资产的超高波动性（如周末突发波动）对风控提出更高要求，客户虽追求收益，但已吸取教训，不再盲目追求高回报,而是更注重风险调整后的收益。

Emma PECENICIC（富达国际）：加密资产风控需结合机构风险特征定制方案，核心关注三大领域：一是市场与估值风险，通过降低权益配置、增配另类资产实现平衡；二是运营与托管风险，富达自2018年起建立层级化风控体系，严格遵循SOC 1/2合规标准，通过多重审计与冷热资产分层管理保障安全；三是监管风险，美国、欧盟、香港已明确加密资产监管框架，而部分辖区政策仍需细化,未来监管标准化将为多资产基金经理创造更多机会。

何国翘（DDC Enterprise）：数字资产的24小时交易特性对传统风控体系构成挑战，机构需建立实时监控、审计与压力测试机制，比特币衍生品市场正快速发展，企业持币、比特币抵押品及保险产品等创新不断涌现，但行业仍处于早期阶段，建议机构尽早开展代币化测试,避免在竞争中落后。

延伸讨论：跨境资本流动与利率政策调整

在全球化碎片化背景下，跨国资本流向发生哪些结构性变化？贵公司在构建跨境投资组合时，除传统发达市场外更看好哪些新兴市场机会？面对美欧利率政策变化,投资者应如何动态调整债券资产配置？

张冠邦（太平洋投资管理公司）：美国稳定币需求增长显著，我们重点关注短期美债；长期美债因财政赤字与政府债务问题仍面临压力，政府正通过增加短期债供应降低利息成本，跨境资本方面，投资者虽仍增持美元资产，但增速放缓，且开始通过增配新兴市场或回流本币进行对冲，另类资产选择呈现多元化，包括对冲基金、大宗商品等，长期来看，美元吸引力仍存，但央行正逐步多元化资产配置，黄金持有量小幅增加,这一趋势已影响过去一年半的黄金市场表现。

行业展望：Web3生态未来3-5年发展

请每位嘉宾从底层技术、监管政策、代币化价值等角度，分享Web3生态未来展望,以及机构与高净值人士应持有的心态。

张冠邦（太平洋投资管理公司）：从宏观视角看，全球资产多元化配置仍是核心方向，数字资产作为另类资产的重要性将逐步提升，监管与技术的协同将决定行业发展速度，建议机构保持开放心态,在合规前提下探索创新机会。

Emma PECENICIC（富达国际）：认同代币化与监管标准化趋势，不同国家路径分化明显——美国将稳定币纳入支付体系，欧洲推进CBDC，香港聚焦代币化存款与稳定币沙盒，RWA与数字原生资产将共同推动生态发展，比特币、以太坊等资产的应用限制将逐步打破，机构需密切关注行业标准演进,核心仍是寻找优质回报资产。

何国翘（DDC Enterprise）：预测难度较大，但有三大趋势明确：一是代币化不可逆，机构入场将驱动流动性增长，行业必须跟上；二是稳定币竞争加剧，Tether与Circle主导市场，科技企业与联盟将纷纷入局，监管将决定最终格局；三是建议投资者适度配置加密资产，以能承受50%跌幅的仓位参与。