深度丨债务管理司成立实现“三债统管”，隐债风险化解进入新阶段

从隐性债务清零到市场化转型的进程

在经济全球化与债务风险加大的背景下，中国政府近年来对政府债务管理体系进行了全面改革，推动了从隐性债务清零到市场化转型的重要进程，这些改革举措不仅加强了对公共部门债务的统一管理，也为地方政府债务风险的化解提供了有效解决方案，本文将从政府债务管理改革的背景、政策成效以及未来发展方向三个方面,探讨这一系列变革的意义和影响。

政府债务管理改革的背景与意义

政府债务管理体系的改革是应对当前经济形势和债务风险的必然选择，近年来，随着经济增速放缓、债务规模扩大以及隐性债务风险加大的背景，政府债务管理问题成为制约经济发展的重要因素，特别是在“十五五”规划期间，财政部提出的“发展中化债、在化债中发展”战略,标志着政府债务管理进入了一个新的阶段。

传统的政府债务管理机制存在着明显的局限性，分散在各司的债务管理职能难以统一，监测管理能力有限，隐性债务风险防范不足，为了应对这些问题，财政部于2023年11月3日宣布组建“债务管理司”，通过整合分散部门资源、优化职能布局，实现了对政府债务的统一管理，新的债务管理司设立了综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处等六个处级部门，强化了对隐性债务与法定债的“三债统管”,为债务风险的防范和化解奠定了坚实基础。

这一改革不仅提升了公共部门债务管理在现代财政体系中的地位，也为地方债务风险的化解提供了有力支撑，通过“由处升司”的整合机制，债务管理司能够更高效地统筹专项债的分配、发行、偿还与再融资，提升资金使用效率与风险可控性，这一改革的意义在于，它将政府债务管理从分散的“九龙治水”转变为集约化、系统化的现代化管理模式,为后续的化债工作奠定了坚实基础。

隐性债务清零与10万亿债务置换政策的成效

隐性债务风险是当前政府债务管理面临的最重要挑战，隐性债务主要由地方政府的城投平台产生，其规模庞大且难以透明化，根据财政部数据，截至2024年末，地方政府隐性债务已达到约10.5万亿元,成为地方债务风险的主要驱动力。

为应对隐性债务问题，中国政府在近年来采取了一系列强有力的措施，通过严禁新增隐债的铁律，加强了对隐性债务的监管，推动了10万亿债务置换政策的实施，通过法定债务替换隐性债务，显性化地方债务，降低了隐性债务的风险，据惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事孙浩表示，2024年城投企业的债务增速已降至3.3%，创下历史新低,显示出化债政策的成效。

地方政府在债务管理方面也积极响应政策号召，通过细化管理机制、完善债券直拨机制，确保化债资金的精准、高效落地，河南省财政厅通过将置换债券和补充政府性基金财力专项债券由省财政直接支付至最终债权人，确保了债券资金的规范高效使用，这种做法不仅提升了债务管理的透明度,也为后续的化债工作提供了有益经验。

城投市场化转型与融资成本压降

城投平台作为地方政府的重要融资渠道，其市场化转型是化债政策的重要组成部分，近年来，随着隐性债务风险的化解和融资成本的压降，城投平台的市场化转型取得了显著进展，融资成本的降低既得益于宽松的货币政策环境,也反映出地方化债进程的推进。

数据显示，城投债发行利率自2023年以来持续下行，截至2024年11月7日，单周平均票面利率降至2.25%，创下历史低位，城投平台的融资成本也显著下降，一位来自经济发达省份的城投企业负责人透露，今年以来其行向城投平台发放的贷款利率已降低3次，降幅接近60个基点，这表明,融资成本的降低为城投平台的经营性现金流提供了更强的保障。

银行对城投平台的贷款意愿也显著增强，杭州银行在2024年末公共设施管理行业贷款规模达到2439.6亿元，占贷款总额的26.02%，同比增速为14.65%，这种情况反映出，城投平台的风险表现良好,具备了更强的市场化融资能力。

未来发展方向与区域差异

随着隐性债务清零和市场化转型的推进，中国政府债务管理改革的下一步重点将是加强区域协同、推动城投市场化发展，根据财政部的规划，东北三省等十个城投债务较小的省份将获得较大化债配额，显著缓解其债务压力，而经济大省如江苏、浙江等五省，尽管占城投债的53%，但其化债配额仅覆盖其2024年末余额的不到10%,显示出中央在稳增长与控风险双重目标下的区域分配策略。

城投平台的成功转型将面临更多挑战，如何实现从政府补贴模式向市场化经营模式的转变，如何提高独立偿债能力，如何在市场化过程中保持与政府的密切合作，是城投平台发展的关键问题，浙江省的城投控股公司通过依托区域支柱产业、资源禀赋，培育或对外收购上市公司，展现了市场化转型的可行路径，监管部门将进一步引导城投举债投向具备可持续现金流、符合产业升级与新型城镇化方向的资产类别，如绿色低碳与数字基础设施,推动城投平台的多元化发展。

中国政府债务管理改革的进程，体现了中央在稳增长与控风险之间的精准把握，通过“债务管理司”的成立、隐性债务清零、融资成本压降以及城投市场化转型，中国正在构建一个更加透明、规范、可持续的政府债务管理体系，这些改革举措不仅有助于化解地方债务风险,也为未来经济的稳定发展奠定了坚实基础。

随着市场化转型的深入推进，政府债务管理将成为全口径政府投资计划与全过程管理的核心环节，通过“明确可投、严控不可投”的监管引导，城投平台将在经济高质量发展中发挥更大的作用,为实现区域协同发展和国家战略目标提供有力支撑。