超2万亿逆回购到期 11月资金面迎考

央行逆回购操作与11月资金面分析

央行公开市场操作再度引发市场关注，根据Wind数据，本周央行公开市场将有20680亿元逆回购到期，周一至周五（3日至7日）分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元，周五将有7000亿元91天期买断式逆回购到期，这一系列操作叠加买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）到期及此前公开市场国债买卖操作恢复等因素,成为市场关注的焦点。

市场分析普遍认为，本周资金面将保持平稳态势，政府债净缴款转负、存单到期规模大幅下降，这些因素有助于缓解流动性压力，尽管11月将有1万亿元买断式逆回购和9000亿元MLF到期，二者到期规模与上月相比减少约1000亿元，但在支持性货币政策的作用下，整体资金面压力不大，预计后续央行将继续通过买断式逆回购、MLF等工具,向市场注入中长期流动性。

逆回购操作与资金面影响

本周，逆回购到期规模达到超两万亿元，成为市场的主要关注点，尽管逆回购到期量大于操作量，央行连续四日实现资金净回笼，但资金利率整体保持平稳，周一至周五，逆回购净回笼规模分别为2590亿元、3578亿元、4922亿元和2498亿元，银行间同业拆放利率（Shibor）和质押回购利率（DR007）均呈现下行趋势,反映出市场流动性得到一定缓解。

市场预期与未来展望

多方机构和专家对11月资金面表示无需过度担忧，民生证券固收首席分析师徐亮指出，11月资金面最大的扰动因素是7天期逆回购到期超过2万亿元，但参考历史数据，该因素并不影响支持性货币政策下的资金利率运行，预计隔夜资金利率将维持在略高于1.30%的水平。

国金证券固定收益首席分析师尹睿哲进一步分析，历史上MLF和逆回购呈现“此消彼长”走势，2024年下半年，央行通过买卖国债和买断式逆回购合计净投放资金37000亿元，而逆回购和MLF合计净回笼资金28905亿元，总投放规模与往年同期相比并不算高，DR007在年末反季节性抬升,显示出市场流动性得到有效保障。

尽管本周央行逆回购等操作规模较大，但在支持性货币政策的作用下，11月资金面预计将保持平稳态势，市场信心得到加强，流动性压力得到缓解，央行将继续综合运用多种政策工具，持续向市场注入中长期流动性,确保金融市场稳定运行。