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财务风险与市场质疑

在中国股市中，企业上市是资源融资和发展的重要途径，但也伴随着严峻的市场考验，重庆至信实业股份有限公司（以下简称“至信股份”）的上市之路并非一帆风顺，其在筹备过程中暴露出多重财务风险,引发了市场对其上市前景的广泛质疑。

上市之路布满荆棘：核心问题与矛盾点

至信股份自2023年启动IPO计划以来，面临着多重挑战，公司与其最大供应商苏州利来工业智造股份有限公司（以下简称“苏州利来”）之间的采购数据存在明显矛盾，数据显示，2023年至信股份向苏州利来的采购金额高达1.84亿元；苏州利来在其招股书中未将至信股份列入前五大客户名单,这一矛盾引发了市场对公司财务数据的质疑。

更令人担忧的是，至信股份的“大客户”多次“爆雷”，2024年，至信股份与哪吒汽车（母公司为合众汽车）的合作因哪吒汽车破产重整而陷入困境，这一合作曾预期成为公司的重要增长点，但最终导致至信股份遭遇近亿元的损失，更为严重的是，至信股份在与哪吒汽车合作的第二年即允许其应收账款占销售额比例接近80%,内控机制形同虚设。

此前，至信股份曾因恒大新能源汽车破产而遭受过类似的风险，这一系列事件暴露了公司在风险管理和客户选择上的严重不足，特别是在短期内连续面对多起客户经营困难的情况下，至信股份未能有效预防和应对潜在风险,这无疑加重了市场对其财务健康状况的担忧。

财务状况：应收账款高企与资金链压力

至信股份的财务状况也面临严峻挑战，截至2025年6月末，公司应收账款账面价值高达10.53亿元，占流动资产的比例达48.31%，这一数据表明，公司近一半的流动资产被应收账款占用，资金使用效率显著低下，更令人担忧的是，公司的应收账款周转率长期低于行业平均水平，2022年至2024年，至信股份应收账款周转率分别为2.83次、2.71次和2.82次，远低于行业平均值的3.63次、3.42次和3.27次。

应收账款高企不仅加剧了公司的资金链压力，还带来了显著的坏账风险，报告期内，公司为应收账款计提的信用损失准备持续增加，各期金额分别为4877.45万元、5264.90万元、7941.79万元和8174.45万元,这些损失的累积效应对公司的财务健康状况构成了直接威胁。

至信股份的存货规模也在稳步增长，2022年至2025年6月末，存货账面价值从3.24亿元增至4.99亿元，公司应收账款和存货两者合计占用资金超过15亿元,这一数字严重制约了公司的资金周转能力。

债务负担加重：融资结构与财务风险

在资金紧张的背景下，至信股份选择了通过抵押借款的方式解决资金需求，截至2025年6月末，公司长期借款中抵押借款金额占比高达83%，这种高比例的抵押融资结构虽然在短期内为公司提供了资金支持，但也带来了显著的财务风险，长期来看,这种融资方式可能对公司的资产完整性和独立性造成冲击。

公司当前的财务负担程度也不容忽视，截至2025年6月末，至信股份短期借款4.27亿元，长期借款5.32亿元，合计接近10亿元，公司资产负债率达到60.89%，高于行业平均水平约15个百分点，这一高负债率不仅反映了公司在经营活动中面临的资金紧张,还表明公司在偿债压力上承受着较大的风险。

市场预期与未来展望

至信股份的上市计划因多重财务问题受到市场的广泛关注和质疑，市场普遍担忧的是，公司在风险管理和财务管理方面的不足可能会对其未来的经营稳定性和上市成功率产生负面影响，尤其是在公司多次遭遇“大客户爆雷”的情况下,其财务韧性和抗风险能力已经成为一个重要议题。

至信股份并未因此放弃对上市的追求，公司正在积极采取措施，包括加强风险管理、优化资产结构、提升内控能力等，以应对上市过程中的挑战，市场期待公司能够在面对困难时展现出积极的应对态度,实现上市目标。

至信股份的上市之路虽然充满荆棘，但也为市场提供了一个深刻的教训：企业在面对快速发展的市场环境时，如何识别和管理风险，如何优化财务结构，是企业长期发展的关键所在，期待至信股份能够在经历风雨后的洗礼后,以更加稳健的财务状况和更成熟的管理能力迎来市场的考验。