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华泰期货市场分析报告

2025年11月5日,华泰期货发布了最新的市场分析报告，涵盖了当前线上报价、地缘动态、动态供给、中美磋商成果以及12月合约分析等多个方面，以下是本次报告的主要内容总结：

市场分析

线上报价方面

• Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹46周报价1330/2220，47周价格1350/2250；HPL -SPOT 11月上半月价格1185/1935，11月下半月船期报价1935/3135，12月上半月船期报价1935/3135，HPL发布11月下半月涨价函1900/3100。
• MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期报价1365/2265，11月下半月价格1425/2365；ONE 11月上半月船期报价1235/1935，11月下半月船期报价1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期报价1118/1806；YML 11/01-11/14 报价1075/1900，MSC发布11月下半月涨价函1800/3000。
• Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹11月上半月船期报价1460/2520，11月下半月船期报价1760/3120，12月上半月船期报价介于3520-3620美元/FEU；EMC 11月上半月船期报价1655/2510，11月下半月船期报价1855/2810；OOCL 11月上半月船期价格介于2050-2150美元/FEU之间，11月下半月船期报价1700/2900，CMA发布11月下半月涨价函1700/3000。

地缘端

苏伊士运河管理局主席Ossama Rabiee上将主持召开20家主要航运公司及代理机构代表会议，讨论红海局势发展，管理局旨在就“未来通行计划与时间表进行磋商”，Rabiee上将同时邀请航运公司开展试航。

动态供给

• 中国-欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.07/27.3/29.65/27/29.99万TEU，12月份月度周均运力32.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.64/29.94/33.56/32.04万TEU，11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班），12月份共计6个TBN。
• 11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班），12月份共计6个TBN。

中美磋商成果

美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年，芬太尼关税下降10%有助于推动中美贸易恢复，将推动美线需求回暖，也将在一定程度对欧洲航线价格形成一定支撑。

12月合约分析

• 价格走势：12月合约距离交割较远，交易更多关注节奏问题，预期和现实交相辉映，四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。
• 涨价预期：12月合约后面节奏预计首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函，10月底或有部分船司再度发布11月下半月涨价函），然后再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割，CMA、MSC以及HPL11月下半月涨价函均挂出，下半月涨价函范围在3000-3100美元/FEU之间。
• 实际价格：目前马士基11月下半月报价1350/2250，MSC11月下半月报价1425/2365，挂出的下半月实际价格均价在2300美元/FEU左右，马士基已经宣涨12月份价格至3200美元/FEU。
• 宣涨回溯：10月下半月以及11月上半月的宣涨回溯来看，均落地在300-400美金左右（每轮宣涨），假如后期有三轮涨价函且每轮涨价函均落地300美元/FEU，则12月下半月价格或在3000美元/FEU，12月合约的估值顶或处在2100-2200点左右。

策略

• 单边：12合约震荡偏强。
• 套利：暂无。

风险

• 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
• 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。

投资咨询业务资格

华泰期货有限公司具有证监许可【2011】1289号。

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