国泰海通：国际新秩序与产业新变革

权威师研看多中国A/H, 美股或利率下行, 黄金与铜受益

来源：一观大势
日期：2023年

炒股市场动荡，投资者在信息海量的环境中难以把握方向，为助力投资决策，以下是权威分析师研报的核心观点，涵盖权益、债券、商品、汇率等多个投资领域的展望与建议。

权益市场：全球动能提振，中国A/H股票受益

全球权益市场展现复苏态势，生产力提升与财富效应推动资产配置需求，以下是各市场的投资观点：

1. 中国A/H股

   • 经济转型加速：中国经济正处于传统动能触底阶段，无风险利率下沉为资产配置提供新机遇。
   • 政策支持：科技创新与周期消费转型成为政策主线，AI领域的壮大增强市场信心。
   • 市场预期：建议配置中国A/H股票，作为全球权益投资的重要组成部分。

2. 美股

   • AI驱动：美股科技企业资本支出扩张，2026年盈利预期或上修。
   • 货币政策：美联储可能转向宽松政策，但需警惕短期波动风险。
   • 投资建议：美股配置量化超配，但需关注市场波动。

3. 欧股

   • 经济复苏：2026年欧元区经济温和复苏，制造业受益于产业链调整。
   • 政策支持：财政开支提升助力欧股表现。
   • 投资建议：推荐标配欧股，作为资产配置的重要选择。

4. 日股

   • 景气度改善：日本经济出于通缩后周期，财政货币双宽松预期较高。
   • 投资建议：日股属于标配行列。

5. 印股

   • 经济挑战：印度经济增长预期下修，中枢股指承压。
   • 投资建议：建议低配印股，谨慎配置。

债券市场：利率动向需谨慎，转债优于传统债券

债券市场波动较大，投资者需关注利率变化和政策动向，以下是主要观点：

1. 国债

   • 利率趋势：2026年国债利率可能小幅上行，震荡为主。
   • 政策影响：房地产市场拐点尚未到来，利率下行受限。
   • 投资建议：转债优于信用债，利率债投资需谨慎。

2. 美债

   • 利率下行：美国通胀预期温和，美联储货币政策转向宽松。
   • 投资建议：美债利率下行利好，但需警惕短期波动。

商品市场：黄金、铜受益，原油承压

商品市场走势受到全球经济和政策动向的影响，以下是重点分析：

1. 黄金

   • 货币属性：全球央行储备多元化推动黄金升值。
   • 金融属性：美联储降息周期与通胀粘性使美债实际利率下行，黄金持金机会成本降低。
   • 投资建议：黄金与黄金ETF支撑价格，长期受益。

2. 原油

   • 供过于求：OPEC+产量回升与美国页岩油产量抬高，供应过剩压制油价。
   • 需求端压力：全球经济不确定性限制需求，长期承压。
   • 投资建议：原油投资需谨慎，关注供需变化。

3. 铜

   • 供不应求：矿品位下降与开发周期拉长制约供应。
   • 结构性需求：AI基础设施与电网升级带来长期需求。
   • 投资建议：铜价支撑强劲，建议配置高品位铜股。

汇率市场：弱美元可能持续，人民币或稳中有升

汇率市场受多重因素影响，投资者需关注主流货币走势：

1. 美元

   • 信用削弱：美国就业数据回升至衰退前水平，降息预期持续。
   • 政策预期：中期需关注美国大选对政策实施的影响。
   • 投资建议：弱美元并非持续走势，需警惕阶段性反弹。

2. 人民币

   • 经济韧性：国内经济动能趋稳，出口保持韧性。
   • 汇率预期：人民币汇率或稳中有升，受益于利差压力减弱。
   • 投资建议：人民币升值对高风险资产有利，可关注外汇配置。

投资风险与注意事项

分析师强调以下风险因素：

1. 模型局限性：分析维度和模型设计存在主观性，历史数据与预期偏差可能影响判断。
2. 市场波动：量化模型和预期数据可能受市场一致预期调整的影响。
3. 政策不确定性：宏观政策和国际局势可能对投资策略产生重大影响。

总结与投资策略

投资者应根据自身风险承受能力，结合全球权益、债券、商品等多个资产类别，制定分散投资策略，重点关注中国A/H股票、黄金、铜等优质资产配置机会，同时谨慎对待美股短期波动风险和原油供需变化。

市场投资需谨慎，建议持续关注政策动向和市场变化，灵活调整投资组合。

一观大势
2023年