Spotify早盘转涨 第三季度业绩超预期

聚焦2025年第三季度美股财报：Spotify财报亮点与未来展望

音频流媒体巨头Spotify（股票代码：SPOT）在2025年第三季度公布了令人刮目相看的财务表现，超出市场分析师的预期，尽管第四季度的业绩指引引发了一些市场关注，但公司的整体表现依然值得关注，以下将从业绩亮点、管理层变动、公司战略以及未来展望等方面，深入分析Spotify的第三季度财报。

第三季度业绩表现：超出预期的强劲表现

Spotify在第三季度展现了强劲的运营能力,特别是在营收、利润率和用户增长方面均远超预期，具体来看：

• 营收方面：第三季度营收为42.7亿欧元（约合49亿美元），略高于彭博社汇总的42.3亿欧元（约合48.6亿美元）市场预期，较去年同期的39.9亿欧元（约合45.8亿美元）也有所增长。

• 利润率方面：经调整后每股收益为3.28欧元（约合3.77美元），远高于1.98欧元（约合2.28美元）的预期值，较去年同期的1.45欧元（约合1.67美元）大幅提升。

• 用户增长方面：月活跃用户（MAU）增至7.13亿，超过7.11亿的预期；高级订阅用户总数达2.81亿，与预期持平，但较去年同期的2.52亿有所增加，广告支持型用户增至4.46亿，高于去年同期的4.02亿。

第三季度的出色表现得益于广告收入的增长以及内容成本的优化,特别是在高端音频套餐和仅含音乐/仅含有声书的服务层级的推出，帮助公司吸引了更多用户群体。

第四季度预期：挑战与机遇并存

尽管第三季度表现强劲,但第四季度的业绩指引却引发了市场的喜忧参半：

• 营收方面：Spotify预计第四季度营收为45亿欧元，受汇率不利因素影响，略低于分析师45.7亿欧元的预期。

• 用户增长方面：月活跃用户预计将达到7.45亿，高于7.4亿的市场共识预期；高级订阅用户预计为2.89亿，与预期基本持平。

尽管第四季度的营收略低于市场预期,但公司表示广告增长将帮助抵消内容成本的上升，毛利率预计将升至32.9%，高于32.5%的预期。

管理层变动：领导层的连续性与稳定性

Spotify的管理层近期进行了重要调整,公司创始人兼首席执行官丹尼尔・埃克将于今年年底卸任，自2026年1月1日起转任执行董事长，长期跟随埃克的古斯塔夫・索德斯特伦（Gustav Söderström）与亚历克斯・诺斯特伦（Alex Norström）将接任联合首席执行官，华尔街对这一变动普遍持欢迎态度，认为这标志着领导层的连续性和稳定性。

公司战略：提价、人工智能与全域覆盖

Spotify近年来在多个领域推出了创新举措,展现了其在音乐流媒体领域的强大实力：

• 提价策略：2024年，Spotify实施了提价策略，推出高端音频套餐，并新增仅含音乐和仅含有声书的服务层级，以覆盖更广泛的听众群体，这一策略帮助公司在去年第四季度实现了毛利率的历史高点（32.2%），并在第三季度再次提升了毛利率至31.6%，高于市场预期。

• 人工智能与技术整合：Spotify近期在技术创新方面也表现突出，作为新合作协议的一部分，Spotify工作室（Spotify Studios）自2026年初起将与The Ringer旗下的部分视频播客合作，将在网飞（NFLX）平台上线，Spotify还推出了原生、视频优先的Apple TV应用，利用人工智能技术降低了开发成本，扩大了观看选项，Spotify还与ChatGPT整合了功能，用户可通过OpenAI的聊天机器人创建个性化播放列表，这些举措体现了Spotify“全域覆盖”的战略：将业务从流媒体电视端延伸至人工智能驱动的聊天界面，以加深用户在音乐、播客和视频领域的参与度。

未来展望：市场预期与长期潜力

尽管第四季度的业绩指引略低于市场预期,但分析师普遍对Spotify的长期前景持乐观态度，花旗分析师杰森・巴齐内特在近期报告中指出，市场仍预期Spotify将在2025年第四季度或2026年第一季度在美国市场提价，他补充称，如果音乐批发成本涨幅低于预期，Spotify2026年的毛利率有望进一步扩张。

Spotify管理层也表达了审慎乐观的态度,联合总裁亚历克斯・诺斯特伦在财报电话会议中表示：“提价是我们战略的一部分，我们会继续推进提价，但会采取审慎的方式……重要的是，我们承诺定价要能反映我们所提供的价值。”

Spotify在2025年第三季度的财务表现再次证明了其在流媒体领域的强大实力,尽管第四季度的业绩指引引发了一些市场关注，但公司在毛利率提升、用户增长以及技术创新方面的表现，展现了其在长期发展中的巨大潜力，随着管理层的连续性和稳定性，以及在提价、人工智能和全域覆盖方面的战略布局，Spotify有望在2025年和2026年实现更快的增长，并进一步提升盈利能力。

投资者应密切关注Spotify未来的战略执行情况,以及市场对其提价和毛利率进一步扩张的反应，总体来看，Spotify的表现和前景令人看好。