国金证券给予志邦家居“买入”评级，整体业绩仍承压，海外业务显现亮点

国金证券给予志邦家居“买入”评级：海外业务亮点，业绩承压需关注风险

国金证券发布了对志邦家居（603801.SH）的最新研报，并给予该股“买入”评级，研报指出，尽管志邦家居整体业绩仍面临一定压力，但其海外业务表现亮眼，未来发展潜力值得投资者关注。

橱柜品类承压，海外业务延续增长态势

橱柜作为房地产行业的重要细分领域之一,近期市场需求趋于平稳，但整体行业仍面临一定的价格压力，志邦家居在海外市场展现出强劲的发展势头，其产品在海外市场的认可度和竞争力显著提升，订单量大幅增长。

整体毛利率承压明显，费用管控相对较优

值得注意的是,尽管海外业务表现亮眼，但整体毛利率仍然承压，主要是由于原材料价格大幅上涨以及市场竞争加剧所致，公司在费用管控方面采取了相对较优的措施，以应对当前的经营环境。

内贸三维度积极求变突围，外贸积极开发新兴市场

在国内市场方面,志邦家居在内贸领域的三维度（即产品、渠道、品牌）均积极求变，取得了一定的突破性进展，外贸部门也在积极拓展新兴市场，覆盖了50多个国家和地区，订单量同比大幅增长。

市场拓展不畅、原材料价格上涨、整装渠道拓展不畅：潜在风险提醒

尽管公司在海外业务和费用管控方面表现良好,但仍面临一些潜在风险，市场拓展不畅可能影响业务增长；原材料价格的大幅上涨可能对成本控制形成压力；整装渠道的拓展不畅可能对客户体验和销售效率产生影响。

总结与建议

总体来看,志邦家居在海外业务表现亮眼，未来具有较大的增长潜力，但投资者仍需关注市场拓展不畅、原材料价格上涨以及整装渠道拓展不畅等风险因素，建议投资者密切关注公司后续运营情况及市场动态，做好风险防范。