研报掘金丨华泰证券：维持山东黄金“增持”评级 短期下跌不影响黄金长期逻辑

山东黄金第三季度财绩受挫但长期逻辑坚定，华泰证券建议加仓

华泰证券发布了一份关于山东黄金（H股：000059）的研报，分析了该公司第三季度的财务表现并给出了投资建议，根据研报内容，山东黄金在第三季度实现营收270.17亿元，同比增长27.25%，但季度环比下跌12.37%，归属利益总额为11.48亿元，同比增长56.86%，截至今年首三季度，公司累计营收837.83亿元，归母净利润实现39.56亿元，扣除非孢净利润后为39.45亿元。

第三季度表现分析

第三季度，山东黄金的营收虽然同比大幅增长，但由于季度环比下跌，整体表现偏弱，这一现象可能与行业整体环境或公司内部管理策略调整有关，金矿产资源需求的波动性和宏观经济政策的变化可能是导致季度营收下滑的主要原因之一，公司在第三季度可能面临了成本压力或销售渠道调整,影响了季度业绩表现。

华泰证券的观点与分析

面对短期内的业绩波动，华泰证券认为黄金行业的长期逻辑依然坚定，他们指出，黄金作为一种避险资产，其需求具有稳定的长期增长潜力，尤其是在全球经济不确定性增加、通货膨胀预期上升的背景下，华泰证券认为，当前市场的短期下跌可能是由于投资者对宏观经济前景的担忧或对黄金行业前景的调整,但这并非长期趋势的反转。

华泰证券建议投资者关注黄金行业的长期增长动能，尤其是在金矿产资源开发和深加工领域，公司认为，当前市场的调整可能为投资者提供了更好的加仓机会,尤其是在黄金价企稳回升的周期性行情中。

未来预期与投资建议

华泰证券对山东黄金的未来三年（2025-2027年）归母净利润进行了下调预测，分别为63.38亿元、93.6亿元和123.6亿元，分别对应每股盈利1.37元、2.03元和2.68元，这一预测显示，公司未来三年仍将保持稳定的盈利增长，复合增速为61.19%，对应的A股目标价为38.52元，H股目标价为35.02港元，均维持“增持”评级。

市场背景与投资机会

从行业发展趋势来看，黄金作为一种重要的战略资源，其需求不仅受到传统投资需求的驱动，还受到科技、医疗、环保等新兴领域的拉动，随着全球资源竞争加剧,金矿产资源的开发和深加工技术的进步将成为行业的重要增长点。

当前，市场对黄金行业的预期可能有些分化，部分投资者因短期业绩波动而谨慎态度，而另一些投资者则看好行业的长期前景，华泰证券的分析表明，尽管第三季度的业绩受到了短期拖累,但公司在长期来看仍具备较强的增长潜力。

总结与建议

总体来看，山东黄金的财务表现虽受到短期影响，但其长期逻辑依然坚定，华泰证券建议投资者关注行业动能，尤其是在当前价格调整的阶段，重新评估持仓，寻找长期增值机会，投资者在做出投资决策时，应综合考虑宏观经济环境、行业政策和公司管理层的战略布局,以实现风险管理与收益最大化的目标。