思特威-W(688213)季报点评：前三季度业绩高增 技术创新推动产品发展

公司2025年三季度财报分析：高速增长与技术创新驱动未来发展

公司发布了2025年三季度财报,展现了强劲的市场表现与持续的技术创新能力，以下是对本季度财报的详细解读：

事件概述

公司在2025年前三季度实现了显著的营收与利润增长,具体数据如下：

• 营收：63.17亿元，同比增长50.14%。
• 归母净利润：6.99亿元，同比增长155.99%。
• 单季度表现：Q3实现收入25.31亿元，同比增长44.56%；归母净利润3.03亿元，同比增长145.14%。

公司毛利率持续提升,期间费用控制得当，高研发投入为未来发展奠定了坚实基础。

业务表现：智能手机与汽车业务成双引擎

公司的智能手机业务和汽车业务成为业绩增长的核心动力。

智能手机业务：高端化与技术创新助力增长

智能手机业务在营收和利润方面表现亮眼,主要得益于客户端份额提升和新机型的成功导入，公司推出的基于Lofic HDR2.0技术的5000万像素产品出货量大幅上升，显著提升了市场竞争力，公司积极推进供应链国产化，与晶合集成等本土伙伴深化战略合作，通过国产化Stacked BSI平台优化了成本结构，为未来的高端化发展奠定了坚实基础。

汽车业务：智驾平权驱动长期增长

汽车电子业务成为公司未来增长的重要支柱,公司在智能驾驶（包括环视、周视和前视）及舱内监控等领域的出货量同比大幅上升，技术优势显著，公司是国内少数能提供车规级CIS解决方案的厂商之一，产品覆盖1MP至8MP分辨率，适配智能驾驶与舱内监控等多场景，已在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽等多家主流车厂实现量产，高端ADAS产品如8.3MP SC850AT，具备140dB超高动态范围与优异的LED闪烁抑制能力，满足高阶智驾感知需求，随着智能驾驶渗透率的快速提升，公司CIS业务有望持续受益。

技术创新与研发投入：夯实未来增长

公司持续加大研发投入,前三季度研发费用达4.23亿元，同比增长31.69%，高研发投入主要用于扩张研发团队规模，为未来持续增长奠定基础，公司在智能手机领域的技术创新和汽车电子领域的技术突破，均为其在高端市场争夺更多份额提供了强大支持。

投资建议：维持“买入”评级，未来增值潜力显著

基于公司2025-2027年的盈利预测：

• 营收预测：91.59/113.70/130.40亿元
• 归母净利润预测：10.73/14.35/17.31亿元
• EPS预测：2.67/3.57/4.31元

从估值维度来看,2025-2027年PE比率分别为39.86/29.80/24.70倍，公司在CIS领域的领先地位、智能手机高端化以及汽车业务的智驾平权驱动，为其未来的增长提供了强劲动力，我们认为，公司具备较强的行业竞争优势和增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

尽管公司前景乐观,但投资者需关注以下风险：

1. 行业竞争加剧风险。
2. 新产品开发不及预期风险。
3. 行业景气度不及预期风险。