潮宏基(002345)：业绩超预期增长 加盟网络持续扩张

潮宏基2025年三季度财务报告分析

2025年10月30日，潮宏基发布了2025年三季度财务报告，显示公司在营收增长、业务扩展和盈利能力方面均呈现积极表现,以下是本季度财务亮点及投资要点分析：

营收持续稳健增长

• 总营收：2025年前三季度总营收达到62.37亿元，同比增长28%。
• 季度营收：2025年第三季度总营收为21.35亿元，同比增长50%,表现强劲。
• 毛利率：第三季度毛利率同比下降2个百分点，至21.93%,反映出成本压力略有加大。

利润端压力与改善

• 归母净利润：2025年前三季度归母净利润为3.17亿元，同比增长0.3%。
• 扣非净利润：2025年前三季度扣非净利润为3.14亿元，同比增长1%。
• 季度表现：2025年第三季度归母净亏损0.14亿元，同比减少117%，扣非净亏损0.15亿元，同比减少118%，此次亏损主要由于公司计提了女包业务（菲安妮）商誉减值1.71亿元。
• 改善因素：剔除商誉减值影响后，2025年第三季度归母净利润同比增长82%，至1.57亿元,展现出良好的经营韧性和盈利能力。

珠宝业务逆势高增长

• 收入增长：珠宝业务收入同比增长54%,为季度表现亮点。
• 产品创新：推出新一代花丝系列、风雨桥、福禄等产品，丰富东方美学黄金产品线，同时推出黄油小熊、猫福珊迪IP授权系列,巩固国潮串珠编绳专柜优势。
• 渠道扩张：截至9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家，公司计划于2028年底前在海外开设20家门店,展现出强劲的市场扩张能力。

盈利预测与股价评级

• 未来前景：公司以年轻时尚消费群体为差异化定位，凭借强大的产品创新能力构建丰富的产品矩阵，加盟扩张贡献增量，预计2025-2027年的EPS分别为0.51/0.72/0.86元，当前股价对应PE分别为26/19/16倍。
• 投资评级：维持“买入”投资评级,显示对公司未来业绩提升的看好。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济下行压力可能对消费需求产生负面影响。
• 行业竞争：珠宝行业竞争加剧,公司需持续关注市场份额和产品创新。
• 金价波动：金价波动可能对珠宝业务产生较大影响。
• 业务风险：新品推广效果及渠道拓展进展需密切关注。

潮宏基在2025年三季度展现出强劲的营收增长和盈利能力，尤其是珠宝业务的逆势高增长和全球化战略的推进，彰显出良好的经营韧性和未来发展潜力，尽管面临宏观经济和行业竞争等多重风险，但公司通过费控降本和优化管理，展现出较强的抗风险能力，当前股价对应的PE倍数也具有一定吸引力，维持“买入”评级具有一定投资价值,投资者需关注宏观经济形势及公司后续业务发展成果。