中国太保(601601)：NBV稳健增长 投资驱动净利润增速提升

中国太保2025年三季度财务表现分析

中国太保在2025年前三季度发布了令人关注的财务数据，展现了其在寿险、财险和投资领域的强劲表现,以下是对其财务状况和未来前景的详细分析。

当季财务表现

• 营业收入：3,449.04亿元，同比增长11.1%，季度同比增长24.6%。
• 归母净利润：457.00亿元，同比增长19.3%，季度同比增长35.2%。
• 归母营运利润：284.74亿元，同比增长7.4%，季度同比增长8.2%。
• 归母净资产：2,841.85亿元，较年初下降2.5%，较年中上升0.8%。
• 加权平均ROE：15.8%，同比增长1.2个百分点。

这些指标表明，中国太保在2025年前三季度取得了显著的财务成就,尤其是在净利润和营运利润方面表现尤为突出。

猪险表现

寿险业务在三季度表现亮眼,新业务保费维持增长态势：

• NBV：153.51亿元，同比增长31.2%，季度同比增长29.4%。
• 代理人渠道：新单保费331.91亿元，同比下降1.9%，季度同比增长13.5%，产品结构优化显著，新保期缴中分红险占比提升至58.6%（H1为51.0%）。
• 银保渠道：新单保费380.04亿元，同比增长52.4%，季度同比下降11.2%，新保期缴规模保费159.91亿元，同比增长43.6%。

寿险业务的持续增长和产品结构的优化为公司带来了稳定的收入增长。

财险表现

财险业务在三季度表现稳健,尽管面临一些挑战：

• 原保费收入：1,602.06亿元，同比增长0.1%，季度同比下降1.7%。
• 车险：804.61亿元，同比增长2.9%，季度同比增长3.2%。
• 非车险：797.45亿元，同比下降2.6%，季度同比下降7.4%，主要原因是公司主动调整业务结构,减少高风险个人信用保证险业务。
• 综合成本率：97.6%，同比优化1.0个百分点，季度同比略有上升,主要受巨灾和信保业务风险影响。

财险业务在调整结构后，仍保持了稳定的收入增长,但季度表现受季节性因素影响。

投资表现

投资业务在三季度取得了积极进展：

• 投资资产：29,747.84亿元，同比增长8.8%。
• 净投资收益率：2.6%（未年化），同比下降0.3个百分点,主要受存量资产到期再投资和低利率环境的影响。
• 总投资收益率：5.2%（未年化），同比增长0.5个百分点,主要得益于权益市场的上涨。

投资业务在权益市场的表现上看，公司在利用低利率环境中的优势,实现了收益增长。

投资建议

基于前三季度的表现,原文调整了盈利预测：

• 营收预测：2025-2027年的营业收入分别维持为4,154/4,219/4,382亿元。
• 净利润预测：上调至2025-2027年的归母净利润分别为511/522/535亿元。
• EPS预测：上调至5.31/5.43/5.57元。

维持“买入”评级，认为公司负债端经营质态稳步改善,未来前景良好。

风险提示

需关注以下宏观风险：

• 宏观经济波动：可能影响消费能力和市场需求。
• 权益市场风险：市场波动可能影响投资收益。
• 利率下行风险：可能增加债务成本。

中国太保在2025年前三季度展现了强劲的财务韧性和业务增长潜力,建议投资者继续关注其未来发展。