巴比食品(605338)2025年三季报点评：Q3如期提速 向上势能延续

公司2025年三季度财务报告分析及投资建议

数据概览

公司发布2025年三季度（Q3）财务报告，总体表现符合预期，总营收13.56亿元，同比增长12.1%；归母净利润2.01亿元，同比增长3.5%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长19.4%，25年Q3（即2025年前三季度）实现总营收5.22亿元，同比增长16.7%；归母净利润0.70亿元，同比下降16.1%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长25.5%。

评论分析

公司在门店业务方面表现强劲，团餐业务保持双位数增长，2025年Q3，门店数目净增249家至5934家，其中馒乡人贡献了近250家，单店营收同比增长4.9%，增速环比Q2进一步提升，主要得益于外卖贡献和单店模型优化，团餐业务同比增长11.6%，不同地区表现差异较大：华东/华南/华中/华北地区收入分别同比增长18.1%/11.9%/6.2%/16.2%。

在产品方面，面点、馅料、外购食品类同比增长分别为1.3%/27.7%/26.5%，成本控制方面，猪肉价格下降带来成本端收益，毛利率同比增长2.8个百分点，达到29.6%，其他费用方面，管理费用优化显著，主要归因于去年股权激励计划终止；财务费用率提升则主要由于公司回购和并购导致账面货币资金减少。

投资建议

公司Q3表现如期提速，未来发展前景向好，门店业务逐步理顺，新店型（如巴比小笼包店型）有望大面积铺开，进一步提升单店增量，团餐业务有望保持平稳增长，受益于新零售发展，产能利用率提升，规模效应释放下，利润有望进一步弹性释放，公司兼具股息与成长属性，EPS预测调整为25-27年1.13/1.27/1.41元，目标价31.75元，P/E估值分别为22/20/18倍，维持“强推”评级。

风险提示

投资者需关注以下风险：需求不及预期、开店不及预期、市场竞争加剧以及团餐业务放缓，投资者应结合自身风险承受能力,做出理性决策。

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