铜价创出新高 易涨难跌格局暂难改

10月29日

市场要闻与重要数据

期货行情：
2025年10月29日，沪铜主力合约开盘点为87220元/吨，收盘点为88710元/吨，较前一交易日收盘上涨1.99%，昨日夜盘沪铜主力合约开盘点为87220元/吨，收盘点为89130元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。

现货情况：
根据SMM数据，昨日SMM1#电解铜现货报价对2511合约贴水130至升水10元/吨，均价贴水60元/吨，较前一日下降5元/吨，现货价格区间为87550~87980元/吨，早盘沪铜自88120元/吨逐步回落至87690元/吨，跨月价差为C80-C40元/吨，进口亏损近千元，市场采销情绪有所回暖，贴水扩大吸引部分贸易商及下游入市采购，预计今日铜价若延续偏强走势，下游仍以刚需采购为主，但当前贴水环境或促使贸易商适量补库，成交活跃度有望小幅提升。

重要资讯汇总：

1. 美联储降息举措： 美联储如期降息25基点，至3.75%~4.00%，为年内第二次降息，宣布自2025年12月1日起结束资产负债表缩减，到期美国国债将全部再投资，抵押贷款支持证券（MBS）本金偿还将全部用于再投资于短期国债，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上称12月是否再次降息“远非已成定局”，FOMC内部意见分歧显著，部分成员主张暂停；经济数据缺失可能成为暂停降息的理由，美联储官员中“越来越多的人一致认为”在再次降息前“至少要等一个周期”；整体表述偏鹰。

2. 矿端动态： 第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）10月28日公布的2025年第三季度业绩报告显示，第三季度Sentinel矿铜产量为51336吨，环比增加8228吨；磨矿月均处理量超500万吨，环比增长14%，因矿石破碎效果改善、primary破碎机可靠性与性能提升，及破碎矿石堆料供应稳定，公司持续推进该矿2号球磨机（Ball Mill 2）法兰螺栓疲劳问题维护计划，正联合原始设备制造商（OEM）及专业工程顾问制定长期解决方案，以保障磨机持续稳定运行；2号坑内破碎机（In-Pit Crusher 2）已完成搬迁，预计2025年第四季度投产。

3. 冶炼与进口： 《河南省有色金属产业绿色化改造指南》提出，对铜冶炼进行原料无害化改造，推广使用低砷铜精矿和低氟氯含铜物料，从源头控制砷、氟、氯等杂质输入，推广应用生物浸出技术，逐步替代传统焙烧工艺，避免砷、汞等重金属挥发，推广无氟助熔剂替代萤石，有效控制氟排放；对铜冶炼进行生产洁净化改造，推广应用富氧熔池熔炼、闪速熔炼+富氧吹炼等先进工艺，配套双氧水、离子液、钠碱法等高效脱硫技术，降低SO2排放，推广高效布袋除尘与湿式电除雾组合，强化颗粒物治理。

4. 消费领域： 中国电建参与承建的阿联酋RTC光储项目，在阿联酋首都阿布扎比举行奠基仪式，该项目由Masdar和阿联酋水电公司EWEC联合开发，项目将建设5.2GW光伏电站+19GWh电池储能系统，是目前全球规模最大、技术最先进的同类项目，据悉，整个工程分为南北两个区块，中国电建负责其中北侧区块，包括2.1GW光伏+7.6GWh储能；南侧区块由另一家国际公司承建，中国电建中东北非区域总部总经理彭刚表示，中国电建将以最先进的工程技术、最严格的质量标准和最高效的执行力，全力确保项目高质量履约，助力阿联酋实现可持续能源战略目标，该项目将采用人工智能预测系统、虚拟电厂及智能电网技术，实现1GW清洁电力全天候供应，预计将于2027年投运。

5. 库存与仓单： LME仓单较前一交易日变化-1400.00吨，万135350吨，SHFE仓单较前一交易日变化-101吨至35745吨，10月29日国内市场电解铜现货库存为18.45万吨，较此前一周变化0.29万吨。

策略与市场分析：
铜价策略：谨慎偏多
总体而言，昨日黄金价格出现反弹，铜价亦创出新高，金铜比价未来或仍有收敛需求，但在价格接近甚至超过9万元/吨后，由于目前需求端的现实实则并无靓丽表现，故有卖出套保需求的企业也可择机操作，但目前铜价易涨难跌格局暂时难改。

套利机会：暂缓
短期内，市场处于谨慎派的主导地位，套利机会尚未显现。

期权策略：short put
对当前市场波动性和价格走势保持警惕，短期内建议采取短put策略，锁定部分盈利空间。

风险分析：

1. 国内需求下降过快：近期国内需求端表现疲软，库存累积压力较大。
2. 海外流动性踩踏风险：全球主要金属期货市场流动性偏弱，可能对本市场形成一定压力。

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