浦银国际：维持平安好医生“持有”评级 目标价14.0港元
稳健财务表现与业务拓展展现强劲发展势头
浦银国际发布了一份关于平安好医生（股票代码：01833）的研报，详细分析了该公司第三季度2025年的财务表现，并对其未来发展前景发表了积极评价，研报指出，平安好医生在收入和净利润方面均呈现稳健增长态势，并展现出较强的市场竞争力和发展潜力。
财务表现亮点
平安好医生在第三季度2025年（9M25）表现出色，收入和净利润均同比实现增长，具体数据显示：
- 收入方面：9M25收入同比增长14%，达到人民币37.2亿元，第三季度（3Q25）收入同比增长3%，至12.2亿元，值得注意的是，3Q通常是公司业务淡季，但本季度仍能保持稳健增长，预示着公司后续季度的业务增势将进一步提升。
- 净利润方面：9M25归母净利润同比增长73%，至1.8亿元（净利润率同比提升1.7个百分点，至4.9%），经调整净利润同比增长46%，至2.2亿元（经调整净利润率同比提升1.3个百分点，至5.8%），浦银国际预计，平安好医生全年2026和2027的净利润将分别达到4.1亿元和5.7亿元，预计2026年净利润率将达到4.9%。
业务扩展：多元化发展显现亮眼成果
平安好医生的业务拓展不仅体现在财务表现的提升上,还在F端（富余端）和B端（薄弱端）的业务增长上取得了显著进展。
F端及B端业务稳健增长
- F端业务：平安好医生继续推进医险协同，通过与平安集团合作打造“商业保险+健康保障委托+医疗健康服务”产品，加速在企业客户中的市场拓展，截至9M25末，公司累计服务的企业客户数已超过4,500家，显示出显著的市场渗透率提升。
- B端业务：付费用户数同比增长30.6%，展现出较强的市场吸引力，特别是在居家养老领域，公司通过提供医疗服务、健康管理、急难救援和远程照护等多项服务模式，进一步扩大了其用户基础，截至3Q25末，居家养老服务的权益用户数较2024年末增长41%，彰显出服务的市场认可度和用户增长潜力。
“保险+居家养老”模式的创新
平安好医生正在积极探索“保险+居家养老”服务模式，通过将保险产品与居家养老服务相结合，进一步提升服务的附加值，这种模式不仅满足了用户对医疗健康服务的需求，还为其提供了全方位的居家养老支持，具有较强的市场竞争优势。
管理层变动：新任管理层或将推动公司高质量发展
平安好医生宣布了两位新任管理层的任命,这一变动被认为将为公司未来的发展注入新的活力和动力。
新任董事会主席郭晓涛
郭晓涛先生曾在波士顿咨询合伙人担任董事总经理，加入平安集团后担任联席首席执行官、执行董事和副总经理，他的丰富经验和深厚背景使他成为推动公司与集团协同发展的重要人物，郭先生的任命将有助于进一步提升公司与平安集团的战略合作，整合资源，实现协同发展。新任首席执行官任何明科
任何明科先生曾在波士顿咨询、软银赛富和百度医疗健康事业群担任重要职位，他的加入将为公司带来新的管理思维和战略视角，特别是在新业务模式的拓展方面，将为公司注入新的活力。
投资风险：值得关注的因素
尽管平安好医生目前表现稳健,但作为投资者，在进行投资决策时仍需关注以下风险因素：
互联网医疗及养老政策变化
饱养老相关政策的调整可能对公司业务产生直接影响，政策变化的不确定性是投资者需要特别关注的风险点。业绩增速不及预期
虽然公司近期表现强劲，但市场对其未来业绩的增长速度仍有较高期待，若实际表现不及预期，将对股价产生一定影响。
总结与展望
平安好医生凭借其稳健的财务表现、多元化的业务增长以及强大的管理层支持，展现出较强的发展潜力，浦银国际在研报中指出，公司的长期发展前景广阔，但短期内仍需通过业绩增长来消化估值压力。
随着新任管理层的加入,以及与平安集团的进一步协同，平安好医生有望在未来的发展中实现更高质量的增长，为投资者提供更多值得期待的业绩表现。
（本文基于浦银国际研报内容整理，仅供参考，具体投资请以正式报告为准。）
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