【国投期货】乌海焦煤蒙煤调研：缺口累积，焦煤再启动？

内蒙古乌海煤矿生产受阻，炼焦煤供应面临紧张

作为中国重要的高强度炼焦煤产地,内蒙古自治区乌海市的煤矿生产近年来备受关注，尤其是自五月份以来，乌海地区煤矿生产出现大规模停产，伴随环保检查加强，这一现象引发了市场对炼焦煤供应的广泛担忧，为深入了解情况，我们实地调研了乌海及周边区域的6家煤焦企业，包括2家煤矿、2家焦化厂、1家洗煤厂和1家进口蒙煤贸易商，探讨了乌海煤矿停产的原因、炼焦煤供应的现状以及未来发展趋势。

乌海煤矿停产的多重因素

乌海地区的煤矿主要以露天开采为主,产能规模中等，煤质以炼焦煤为主，主要为肥煤、主焦煤和1/3焦煤，具有一定的市场竞争力，近年来乌海煤矿生产陷入困境，主要原因包括以下几点：

• 产能整合问题：乌海地区与鄂尔多斯、阿拉善盟等区域存在煤矿产权交叉问题，导致资源兼并效率低下，为加强管理和环保，乌海地区的民营煤矿被要求按片区整合，保留少数大型煤矿集团主体，这一过程需要较长时间来磨合。

• 环保检查加强：自6月底以来，内蒙古自治区及乌海市受到中央环保督察组的重点关注，环保检查力度持续高强度，各煤矿和洗煤厂普遍采取洒水清洁等措施，来往货车数量也大幅减少，这验证了环保检查的实际存在。

• 超产和亏损问题：由于内蒙古自查煤矿超产政策的实施，以及税务检查加严，许多民营煤矿面临现金流压力，难以维持高产经营，部分煤矿因亏损而停产，且11月份即将到来的安全生产考核也对煤矿复产形成了进一步的阻碍。

综合来看,乌海地区煤矿短期内复产的可能性较低，炼焦煤供应在11月份将面临更大的缺口。

焦化企业库存紧张，盈利能力受挫

乌海地区是内蒙古自治区最大的炼焦煤产区,占据自治区焦化产能的过半之量，随着乌海煤矿生产的削减，焦化企业不得不依靠山西煤进行替代采购，以下是当前焦化企业的运营状况：

• 库存状况：乌海各焦化厂的入炉煤库存普遍较低，原料煤的可用天数在5-15天之间，由于没有补库意愿，库存持续被消耗，11月份预计会进一步紧张。

• 盈利能力：大型中型焦化厂虽然仍在满负荷生产，但盈利能力微薄，仅有约50元/吨的微利空间，部分小型焦化厂由于配煤比例过高，已陷入盈亏平衡线附近甚至持续亏损的困境。

• 下游需求：下游钢厂对焦炭库存的需求也较为紧张，尤其是唐山等大型钢城，其焦炭库存通常仅为5天的用量，焦化厂自身的成品库存也维持在1天左右，长期处于高周转模式。

蒙煤进口受阻，供应能力面临压力

蒙古煤作为中国西北地区优质主焦煤的重要供应者,其进口量的变动直接影响着炼焦煤市场的供应状态，近期蒙煤进口面临多重挑战：

• 蒙古政权变动影响：蒙古政权的动荡对蒙煤出口产生了不利影响，新上任的总理再次面临罢免的风险，这让蒙煤的大量电子竞拍资源和出口形成了挤占效应，导致部分进口贸易商的进口规模被压缩。

• 进口蒙煤库存回落：由于长协销售优先原则，蒙煤进口规模受到严格限制，甘其毛都关口的煤炭库存也回落至中等水平，今年蒙古5号精煤（最主流的优质主焦煤）进口量较明显下滑，未来蒙煤市场可能会更多地依赖1/3焦和风化煤的进口。

• 蒙5精煤库存问题：大量前期采购的蒙5精煤库存已形成配煤仓单，短期内难以见到显著放量，蒙3焦煤也面临供应偏紧。

内蒙炼焦煤供应前景黯淡

综合来看,乌海地区的炼焦煤供应在11月份将持续处于“易降难增”的状态，以下是对未来炼焦煤供应的展望：

• 供应缺口累积：乌海地区高强度炼焦煤矿的持续停产导致全国主焦煤市场出现缺口，且缺口难以快速弥补，尽管部分缺口由山西煤矿调运至内蒙，但随着11月份即将到来的安全生产检查，蒙煤供应受到政局混乱的影响，进口量难以显著回升。

• 库存压力加剧：内蒙各大中型焦化厂的入炉煤库存天数普遍在10天左右，若继续以高周转模式运营，11月份库存将进一步紧张，部分钢厂用户的焦炭库存也处于临近临界点，可能在12月份引发显著减产。

• 煤价高位回落风险：尽管当前煤价处于高位，但如果炼焦煤供应持续紧张，市场可能会出现煤价回落的压力，尤其是在12月份钢厂减产的背景下。

调研总结与展望

乌海作为中国重要的高强度炼焦煤产地,其煤矿生产和供应能力的波动对全国炼焦煤市场产生深远影响，从调研结果来看，乌海煤矿短期内复产的可能性较低，炼焦煤供应将继续面临严峻挑战。

尽管蒙煤进口在一定程度上弥补了乌海产量的缺口,但受蒙古政权动荡和库存恢复的限制，短期内蒙煤供应难以显著回升，山西煤矿即将迎来11月份的安全生产检查，其产能也可能受到一定程度的影响。

总体来看,11月份内蒙古地区的炼焦煤供应将持续处于紧张状态，市场需密切关注后续发展，乌海地区煤矿是否能通过资源整合和环保检查压力实现复产，将是市场关注的重点之一，而下游钢厂如何应对库存压力，煤价是否能在高位企稳，这些因素也将决定炼焦煤市场的走势。

（本文根据乌海及周边区域煤焦企业调研情况撰写）