中金：维持极兔速递-W跑赢行业评级 目标价11.1港元

在东南亚、新市场和中国的高速增长与未来潜力

中金证券发布了对极兔速递（01519）2025/2026年的盈利预测，维持其跑赢行业评级，并指出目标价11.1港元对应2025/2026年的40/27倍P/E，具备9%的上行空间，根据公司第三季度2025年经营数据，东南亚、中国和新市场的业务量均呈现快速增长态势，极兔在国际市场的布局和电商合作方面展现出强劲的竞争力和未来发展潜力。

东南亚市场：社交电商助力快递行业领先

极兔在东南亚市场的表现尤为突出,公司3Q25的东南亚业务量同比增长79%，日均达到21.7百万件，远超行业预期，新市场业务量同比增长48%，日均达到1.1百万件，显示出极兔在东南亚及新兴市场的快速扩张，极兔与TikTok等社交电商平台的合作，凭借内容电商的优势，成功吸引了大量消费者，进一步巩固了其在东南亚快递行业的领先地位。

报告指出,东南亚电商快递包邮化趋势明显，消费者线上购物习惯逐步养成，极兔凭借规模效应和成本优势，正在拉开与其他第三方物流商的份额差距，根据公司公告，极兔在东南亚市场份额已提升至32.8%，远高于行业其他第三方物流商，极兔在东南亚快递格局中的优化趋势有望在2025年迎来拐点，单票EBIT可能保持稳定，单票成本优化将为公司带来更大效益。

新市场：拉美电商渗透率提升利好极兔

在新兴市场方面,极兔作为中国出海电商平台TikTok Shop和拉美本地电商平台美客多的第三方物流供应商，正在受益于电商渗透率的提升，根据墨腾创投的数据，TikTok Shop的GMV从5月的100万美元激增至8月的461.35万美元，显示出强劲的市场表现，极兔的单量增长有望持续高增，随着拉美电商行业的进一步发展，公司在新兴市场的布局将为其带来更多增长机遇。

极兔在新市场的成功不仅得益于中国出海的战略布局,还得益于本地化运营能力的提升，公司通过与当地电商平台和消费者建立深度合作关系，能够更好地满足客户需求，持续扩大市场份额。

中国市场：短期挑战与中长期布局

在中国市场,极兔面临着短期内受制于价格战和行业“反内卷”的压力，但下半年有望随着“反内卷”措施的实施而逐步缓解，报告认为，公司通过成本优化和规模效应，将有望在中长期内进一步提升盈利能力，极兔作为中国快递行业的领先企业，具有较强的抗风险能力和市场地位，未来有望继续在行业中占据重要地位。

总结与展望

极兔凭借其在东南亚、新市场和中国的快速增长，以及与社交电商平台的深度合作，展现出强劲的市场竞争力和未来发展潜力，公司在国际市场布局上的成功，不仅为其带来了显著的业务增长，也为其在全球快递行业中占据更大份额奠定了坚实基础。

鉴于极兔在各市场的表现和未来发展前景,中金证券维持其跑赢行业评级，并认为其目标价具备9%的上行空间，投资者可关注公司后续的经营数据和市场动态，以更好地把握其未来发展潜力。