市场格局逆转 新兴市场货币波动反而低于发达市场

风险预期的转变

近年来,全球金融市场的格局不断演变，尤其是在汇市领域，一项衡量新兴市场货币波动率的指标引发了广泛关注，摩根大通的数据显示，南非兰特、巴西雷亚尔等新兴市场货币的预期波动率，已连续七个月低于发达国家货币的同类指标，这种“倒挂”现象不仅出现在今年，还曾在2008年金融危机前、欧债危机前以及2014年美联储减息前的年份出现，这一现象引发了市场的诸多猜测：是否意味着新兴市场的风险预期正在发生根本性转变？

现状：新兴市场的波动性低于发达市场

从数值上看,新兴市场货币的波动率确实呈现出明显的低迷状态，摩根大通的指数显示，这种差距已经持续了七个月，一项衡量南非兰特、巴西雷亚尔等新兴市场货币预期波动率的指标，已连续七个月低于发达国家货币的同类指标，这与传统认知有很大出入——新兴市场通常被认为风险更高、波动性更大的市场。

但为什么会出现这种反常现象？一些基金经理认为，这反映了投资者对风险更高的市场的预期已经发生了变化，尽管像Ninety One的Christine Reed这样的投资者并不认为下跌是必然的，但这种倒挂现象的持续，确实值得密切关注，Reed表示：“或许存在一定的自满情绪，倒挂并不意味着危机迫在眉睫，但确实值得密切关注。”

原因：市场情绪的转变与资金流动

市场对美国将降息的押注、经济放缓迹象，以及贸易战担忧的重现，已经对美元产生了显著影响——美元走弱的趋势推动了投资者对发展中国家市场的关注，新兴市场货币在追逐更高回报的机会推动下，已经迈向了2017年以来最大的涨幅，Wells Fargo Securities的外汇策略师Brendan McKenna指出，资金流入使得这些货币的波动率保持在低于发达市场同类资产的水平。

“新兴市场拥有更具吸引力的实际利率，其中不少国家至少目前还具备一定的政治稳定性，”McKenna表示，他补充道，今年欧元区、英国和日本政治不确定性上升，“引发了更高的市场波动”，这解释了为什么发达市场的波动性会高于新兴市场。

历史案例：倒挂现象的预示性

这种倒挂现象并非首次出现,在2008年金融危机爆发前，市场曾出现过类似的低波动现象，同样，在欧债危机前夕，发达市场的不确定性引发了对新兴市场的关注，而在2014年，市场担心美联储会放慢刺激政策时，新兴市场货币同样表现出较低的波动率。

这些历史案例表明,倒挂现象可能预示着市场情绪的转变，Reed指出，虽然这种现象并不意味着危机迫在眉睫，但它确实值得密切关注，因为它反映了投资者对风险的重新评估。

未来展望：新兴市场的机遇与挑战

从长远来看,新兴市场的低波动性可能反映了市场对这些地区的更高信心，其中不少国家具备更具吸引力的实际利率，并且政治稳定性相对较好，这种现象也伴随着挑战，发达市场的波动性高于新兴市场，可能意味着投资者需要重新评估风险对冲策略。

市场专家建议投资者在新兴市场中保持谨慎,同时关注全球宏观经济环境的变化，尤其是在美联储可能调整货币政策的背景下，投资者需要密切关注新兴市场货币的走势，以及全球经济放缓的信号。

风险预期的转变与投资机会

新兴市场汇市的波动性倒挂现象,标志着市场对这些地区的风险预期正在发生转变，尽管这种现象不必立即引发过度担忧，但它确实值得投资者深入分析，新兴市场的低波动性反映了市场对这些地区的信心，同时也揭示了发达市场波动性的复杂性，投资者需要密切关注全球宏观经济环境的变化，以及新兴市场的政策走向，才能在这场复杂的市场格局中做出明智的决策。